威孚高科000581：展現出良好的盈利穩定性

2002年第一季度，扣非歸母凈利潤同比下降19.4%公司發布一季報，22年一季度實現營收43.4億元，同比增長—7.6%，實現凈利潤7.4億元，同比增長—14.5%，扣非歸母凈利潤7.5億元，同比增長—19.4%中汽協數據顯示，2012年一季度，商用車銷量同比下降31.6%，公司盈利表現好于行業，穩定性較好自營利潤環比上漲22Q1公司凈投資收益占營業利潤的69.6%22Q1公司凈投資收益為5.6億元，同比+0.7%，環比+59.6%其中，合營及聯營企業投資收益5.2億元，同比增長+0.4%，環比增長+95.7%在投資收益增加的基礎上，公司自營利潤占營業利潤的比重有所上升22Q1公司實現自營利潤2.8億元，同比增長—41.7%，環比增長+343.2%22Q1公司自營利潤占營業利潤的34.6%，環比+20.1pt公司仍具有良好的分紅能力2002年一季度末，貨幣資金+應收票據+應收賬款融資+其他流動資產+交易性金融資產合計88.4億元，比2002年末下降11.8%資產負債率僅為29.1%，有息負債/投入資本總額僅為8.8%，長期資本負債率僅為3.2%盈利和投資建議:公司產品壁壘高，經營穩定，盈利分紅穩定股權激勵計劃將充分調動公司高級管理層和核心人員的積極性，使其更符合股東的利益考慮到非經常性損益的影響，我們預計22—24年公司EPS為2.66/2.77/2.88元/股，目前對應PE的股價分別為7.34/7.05/6.77倍結合公司歷史估值和國際零部件公司最近幾年PE估值中心，給予公司22年15倍PE，合理價值39.87元/股，維持買入評級風險:宏觀經濟增速和下游景氣度低于預期，疫情超出預期