聯(lián)贏激光688518：鋰電池激光焊接解決方案領(lǐng)先提供商

國內(nèi)激光焊接設(shè)備龍頭企業(yè)，充分受益于鋰電池行業(yè)的擴張周期公司是國內(nèi)領(lǐng)先的激光焊接設(shè)備和智能制造解決方案供應(yīng)商基于對激光，焊接工藝，自動化的深刻理解，公司競爭優(yōu)勢明顯2021年，公司新訂單快速增長，超過85%來自鋰電池行業(yè)公司積極發(fā)展汽車制造，五金家電，3C，光通信等領(lǐng)域，布局長期增長軌道預(yù)計2022年至2024年，公司收入為33.42/48.65/65.96億元，同比+139%/46%/36%，歸母凈利潤分別為31/5.06/6.91億元和同比+259%/53%/37%22 ~ 24年EPS為1.11/1.69/2.31元，22 ~ 24年CAGR=45%，參考鋰電池設(shè)備行業(yè)平均PE24.26倍，給予公司22年目標(biāo)價26.93元首次回補，給予買入評級預(yù)計2025年中國鋰電池激光焊接設(shè)備需求為170億，四年復(fù)合增長率為18.95%我們預(yù)計2025年全球電動車將達(dá)到2240萬輛，國內(nèi)銷量1100萬輛，滲透率超過30%據(jù)我們統(tǒng)計，截至目前，國內(nèi)外各大電池廠規(guī)劃新增產(chǎn)能超過3017GW預(yù)計2025年激光焊接設(shè)備需求為170億元，22 ~ 25年復(fù)合增長率為18.95%22年將是行業(yè)訂單增速最高的一年，之后將進入穩(wěn)定增長期4680圓柱電池激光焊接設(shè)備有望量價齊升4680圓柱形電池采用全耳片結(jié)構(gòu)設(shè)計與傳統(tǒng)的電池單極極耳結(jié)構(gòu)相比，極耳連桿的焊接由單點焊接變?yōu)槊婧福附用娣e和焊接一致性更難與方殼電池相比，大型圓柱形電池的焊接設(shè)備價格可能會增加由于4680大圓柱形電池的容量遠(yuǎn)小于方殼電池，所以同樣電容量的電動車用圓柱形電池的數(shù)量是方殼電池的數(shù)倍，電池數(shù)量的增加將帶動焊接設(shè)備的需求增加鋰電池激光焊接解決方案龍頭公司的競爭優(yōu)勢如下:1)公司是國內(nèi)為數(shù)不多的對激光光學(xué)系統(tǒng)，激光器，激光焊接技術(shù)，自動化，智能生產(chǎn)線信息管理等進行全方位研究的企業(yè)，實現(xiàn)激光焊接全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合2)激光自制率近80%核心技術(shù)包括激光能量控制技術(shù)，多波長激光同軸復(fù)合焊接技術(shù)，藍(lán)光激光焊接技術(shù)，可有效解決鋰電池焊接領(lǐng)域的飛濺等技術(shù)難點3)交付能力強公司21年來一直處于產(chǎn)能擴張期，人員數(shù)量迅速增加風(fēng)險:上游成本上漲過快，影響需求，進而影響電池擴產(chǎn)進度，原材料成本上升的風(fēng)險，單一客戶依賴風(fēng)險