旭升股份603305：營收同比大幅增長客戶結構逐步多元化

核心公司發布2022年一季報:一季度營收9.92億元，同比增長+96.34%，實現凈利潤1.2億元，同比增長+33.71%，扣非歸母凈利潤1.09億元，同比增長+34.56%毛利率承壓，費用率下降公司第一季度毛利率為20.28%，同比—8.94%，環比+1.98%主要原材料鋁合金漲價，海運費上漲，影響了毛利率該公司第一季度的銷售費用率為0.50%，同比下降0.31%，環比下降0.37%管理費率為1.50%，同比—1.76%，環比—0.58%R&D費用率為3.81%，同比—0.45%，環比+0.02%財務費用率1.95%，同比+1.87pct，環比+0.21pct，主要是本期可轉債利息費用增加所致品類拓展順利，客戶結構逐漸多元化公司鋁壓鑄板得益于手中訂單的持續放量，新增加的長城DHT雙電機，奔馳電機外殼，LUCID動力系統，車身系統，電池系統等零部件成功量產鋁鍛造產品市場發展形勢喜人，新增新能源汽車轉向節，熱管理系統閥板等多個項目定點或批量生產鋁擠壓產品的市場開發在不斷增加在研項目除了一批新的電池組外殼零部件項目外，還包括防撞梁，底梁，副車架，電池組箱等產品，有望成為公司未來新的增長點公司客戶結構逐漸多元化，單一客戶收入占比逐漸降低除特斯拉外，北極星，ZF，長城汽車，當代安培科技有限公司成為公司的重要客戶之一，進一步鞏固了公司的競爭地位和客戶資源優勢投資建議:我們預計公司2022—2024年EPS分別為0.97元，1.32元，1.79元，對應PE分別為20.2倍，14.8倍，10.9倍，維持增持評級風險:原材料價格持續上漲的風險，客戶高度集中的風險