水晶光電002273：“5+3戰(zhàn)略”成果顯著靜待汽車電子開花

2021Q4業(yè)績(jī)短期承壓2021年主營(yíng)收入38.1億元，同比增長(zhǎng)18.18%，歸母凈利潤(rùn)同比下降0.27%至4.42億元，毛利率為23.81%，同比下降3.49個(gè)百分點(diǎn)22Q1營(yíng)收9.46億元，歸母凈利潤(rùn)1.14億元，同比增長(zhǎng)18.66%，毛利率為21.90%，同比上升1.72個(gè)百分點(diǎn)2021年光組件收入21.2億元，同比增長(zhǎng)3.13%，半導(dǎo)體光學(xué)2021營(yíng)收3.19億元，同比下降28.06%，薄膜光學(xué)面板2021年?duì)I收9.54億元，同比增長(zhǎng)121.38%，業(yè)績(jī)翻番，成為公司第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)，電子2021營(yíng)收1.21億元，反光材料收入2.58億受下游需求疲軟影響，光學(xué)元件下滑，薄膜光學(xué)面板增速?gòu)?qiáng)勁面對(duì)智能手機(jī)出貨量不及預(yù)期和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局調(diào)整的挑戰(zhàn)，2021年，公司繼續(xù)加大R&D投入，吸收—反射復(fù)合濾光片實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)唯一批量生產(chǎn)，未來(lái)將逐步在中高端機(jī)型推廣應(yīng)用薄膜面板業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)翻番，在無(wú)人機(jī)，掃地機(jī)器人，運(yùn)動(dòng)相機(jī)等項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)批量出貨，將繼續(xù)翻番雖然2021年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入有所下滑，但伴隨著DOE的出貨和3D相機(jī)的推廣，未來(lái)有望迎來(lái)拐點(diǎn)反光材料方面，國(guó)內(nèi)車牌膜業(yè)務(wù)開始批量供貨，新型微棱鏡產(chǎn)品開始小批量生產(chǎn)并開始市場(chǎng)布局汽車業(yè)務(wù)布局初見(jiàn)成效，有望打開新的增長(zhǎng)空間公司成功推出水盆模塊，衍射光波導(dǎo)模塊，VR核心光顯示模塊等一系列AR核心顯示模塊，在汽車電子領(lǐng)域，圍繞智能座艙和智能駕駛，AR—HUD和車載激光雷達(dá)罩為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)同時(shí)，AR—HUD和W—HUD已被國(guó)內(nèi)多家自主品牌車廠預(yù)裝，十幾款產(chǎn)品獲得認(rèn)可，成功進(jìn)入Tier1陣營(yíng)盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):公司5+3戰(zhàn)略成效顯著，汽車電子尤其是HUD業(yè)務(wù)即將放量預(yù)計(jì)2022—2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.50/8.27/9.97億元，EPS 0.47/0.59/0.72元，PE 20.16/15.85/13.14元風(fēng)險(xiǎn):消費(fèi)電子需求下降，疫情反復(fù)，HUD業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期