鵬輝能源3004382021年報及2022年一季報點評：儲能占比持續提升

事件描述彭輝能源2021年發布年報，2022年發布一季報2021年實現營收56.9億元，同比增長56.3%，凈利潤1.8億元，同比增長242.9%其中，2021Q4營收18.0億元，同比增長54.1%，環比增長25%歸屬于人民幣2000萬元的凈利潤，同比增長121.05%，2022Q1營收16.6億元，同比增長56.5%，歸屬于凈利潤0.90億元，同比增長65.5%點評就2021年而言，公司營收保持了可觀的增長，尤其是儲能占比提升至31%，對應17.6億元，增長超過一倍公司存儲支持三精，古瑞瓦特的產品，出貨量超過10萬套，便攜式儲能成為鄭好科技Ecoflow的主要供應商，大規模儲能也加深了與天合光能的戰略合作，成為太陽能發電的優秀供應商在其他業務方面，光動力向TTI大量供貨，共發運超過6萬套動力電池盈利能力方面，鋰離子電池毛利率為14.9%，同比下降3.1pct，主要受成本上升影響但可以看到，海外業務毛利率維持在22.9%，同比僅下降1個百分點在營收端受益于重儲能的背景下，也說明儲能的盈利能力較為可觀分季度來看，公司已經連續兩個季度受到減值影響較大2021Q4信用減值0.2億元，存貨減值0.4億元2022Q1，眾泰股價波動帶來的公允價值變動損益1500萬元但從邊際變化來看，第一，Q1營收保持在16.6億元，這個數字相當可觀，儲能營收占比或超過40%，其次，Q1的毛利率為17.3%，較上月上升1.6%，顯示出改善趨勢加上損益凈利潤率達到6%以上，也有所回升此外，公司2022Q1年末存貨為22.4億元，環比增加6.4億元，存貨仍有充足儲備彭輝能源積極推進儲能產業布局公司的變化包括:1)儲能收入占比快速提升，2021年占比超過30%，預計2022年將達到40—50%2)產能擴張明顯加快，2021年底達到8—9GWh的產能，預計2022年底達到15—16GWh，其中儲能產品的有效產能可能在2022年達到5—6GWh3)公司客戶積極拓展，為家庭儲能等提供熱水，并收購鄭好便攜式儲能技術大規模儲能與陽光電力，南方電網，天合光能緊密合作4)公司積極推進管理改革公司任命甄少強先生于2020年擔任公司首席執行官，2021年擔任總裁甄少強先生在美的集團工作了25年，有著深厚的制造生產，經營管理經驗，以及家電企業的渠道拓展能力綜上，推薦積極調整業務結構，受益于儲能市場高增長的彭輝能源預計2022年和2023年歸屬于公司的凈利潤分別為5.8億元和8.1億元，分別是PE的23倍和16倍，維持買入評級風險1鋰電池行業需求不達預期，2.動力電池行業競爭格局惡化