索菲亞002572：品牌矩陣日益完善大家居戰略引領未來發展

事件:公司發布2022年一季報報告期內，公司實現營收19.99億元，同比增長13.53%，實現凈利潤1.14億元，同比下降2.87%，基本每股收益0.13元/股毛利率同比小幅上升，扣非凈利率同比保持穩定2022年一季度，公司綜合毛利率為31.32%，同比增長0.09%，環比增長2.57%期內，公司費用率為23.96%，同比上升0.15%，環比上升4.07%，其中銷售費用率為12.18%，同比上升1.43%，管理費率為7.65%，同比下降1.72個百分點，財務費用率為0.84%，同比上升0.31%，R&D費用率為3.29%，同比上升0.13%報告期內，公司凈利率為5.65%，同比下降0.9%渠道實力不斷增強，全渠道布局成效顯著公司持續推進全渠道布局，順應流量碎片化趨勢，積極拓展流量矩陣:零售渠道持續強化銷售網絡到2022年第一季度，索菲亞，西米，何華和米蘭娜分別擁有2571家，994家，296家和277家專賣店，同時，公司自裝渠道高速增長，22Q1，經銷商與安裝企業合作，公司直接簽約安裝企業，實現收入1.27億元全品類，多品牌實現協同，大家居戰略引領未來發展品類方面，公司以定制家具為基礎，向全品類拓展，通過多品類協同展開整體戰略，可以滿足消費者一站式購物的需求，同時提高客單價，實現業績增長品牌方面，公司品牌矩陣完整，索菲亞對應中高端市場，西米和何華定位高精尖人群，米蘭娜專注大眾投資建議:公司將繼續深化大戶戰略，實現品類布局協同發展，品牌矩陣完整實現市場全覆蓋，整體戰略強化零售競爭力，整包渠道表現突出預計公司2022/23/24年實現EPS 1.53/1.85/2.23元/股，對應PE 12X/10X/8X，維持推薦評級風險:經濟增長低于預期的風險，市場競爭加劇的風險