創(chuàng)業(yè)慧康300451：疫情下總體增長穩(wěn)健看好醫(yī)療主業(yè)健康發(fā)展

公司2022年第一季度業(yè)績基本符合我們對惠康公布的2022年第一季度預(yù)期業(yè)績:營收4.63億元，同比增長+15.1%，歸屬于母公司凈利潤0.92億元，同比增長+2.1%，其中處置創(chuàng)元環(huán)境股權(quán)導(dǎo)致一次性非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益約—1.1億元，扣非后歸母凈利潤0.98億元，同比增長+16.3%在疫情影響下，公司增長總體平穩(wěn)，1Q22業(yè)績基本符合我們的預(yù)期發(fā)展趨勢收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，扣非后凈利潤穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流缺口同比收窄，訂單儲(chǔ)備充足收入端，1Q22公司核心醫(yī)療產(chǎn)業(yè)收入占比同比增長3.4ppt至93.5%，醫(yī)療行業(yè)收入同比增長19.49%利潤方面，1Q22歸母凈利潤同比微增2.1%其中，由于處置一家關(guān)聯(lián)企業(yè)創(chuàng)元環(huán)境股權(quán)產(chǎn)生非流動(dòng)資產(chǎn)損益，扣非后凈利潤穩(wěn)步增長16.3%現(xiàn)金流方面，受客戶預(yù)算和付款節(jié)奏季節(jié)性常規(guī)的影響，1Q22的經(jīng)營凈現(xiàn)金流為負(fù)，但與21年和20年同期相比，差距明顯縮小合同方面，1Q22公司合同負(fù)債余額近1.8億元，較21年同期增長98%，較21年末絕對值超3000萬元即使在2022年初，受當(dāng)?shù)匾咔橛绊懀?Q22業(yè)績?nèi)暂^為穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)全年?duì)I收增速保持在20%以上疫情下，我們拓展了方艙醫(yī)院的信息化解決方案產(chǎn)品，醫(yī)保業(yè)務(wù)和惠康云也健康發(fā)展在疫情屢禁不止的背景下，1Q22公司積極推出方艙醫(yī)院信息化解決方案目前已幫助包括臺(tái)州市體育中心避難所，上海市第四人民醫(yī)院在內(nèi)的多家避難所醫(yī)院，通過云服務(wù)和快速交付實(shí)現(xiàn)了信息系統(tǒng)的快速上線醫(yī)保業(yè)務(wù)增至省級項(xiàng)目，1Q22中標(biāo)江西省醫(yī)保平臺(tái)運(yùn)維服務(wù)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)省級醫(yī)保平臺(tái)項(xiàng)目新突破慧云2.0持續(xù)滲透，1Q22被30多個(gè)新客戶使用此外，公司在產(chǎn)品端的研發(fā)持續(xù)取得進(jìn)展:推出醫(yī)療社區(qū)結(jié)合急診與危重病中心的整體解決方案，助推千縣工程信息化，5G遠(yuǎn)程多學(xué)科協(xié)作疑難疾病診療平臺(tái)項(xiàng)目被列入2021年浙江制造名單等產(chǎn)品R&D實(shí)力的不斷增強(qiáng)有利于公司的長期健康發(fā)展此外，公司最近幾天公告披露，為引入合格投資者和股東的資金需求，公司控股股東，實(shí)際控制人葛航先生及其一致行動(dòng)人擬分別以大宗交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持不超過公司總股本2%和5—7%的股份盈利和估值我們維持2022/2023年收入和盈利預(yù)測不變但由于目前疫情仍不確定，建議投資者繼續(xù)關(guān)注后續(xù)公司業(yè)務(wù)受疫情影響的程度為維持公司跑贏行業(yè)評級，我們將目標(biāo)價(jià)下調(diào)15%至8.5元，因該板塊估值中樞近期下行，較當(dāng)前股價(jià)有40%的上行空間，對應(yīng)2022/2023年市盈率18/15倍風(fēng)險(xiǎn)惠康云2.0推廣不及預(yù)期，收集的進(jìn)度小于預(yù)期，政策落地情況不及預(yù)期