京新藥業002020：業績符合預期藥品器械打造雙增長極

事件:公司發布2021年年報，實現營業收入33.4億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.1億元公司發布2022年一季報，2022Q1實現營業收入8.7億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4億元總體來看，Q1 2021年和2022Q1業績增長符合預期，帶量采購影響逐步消化，精神藥品及器械板塊增速明顯業績符合預期，精神運動藥物和醫療器械為公司業績注入動能業務方面，2021年醫藥制造板塊實現營業收入27.2億元，其中成品藥收入19.1億元，主要受集中采購降價影響，原料藥收入8.2億元，上虞，上饒生產基地制造成本持續降低醫療器械板塊實現營業收入5.5億元，成為公司重要增長點就成藥板塊而言，心腦血管領域帶量采購的影響有所下降，但精神和神經領域增速明顯精神神經領域實現營業收入5.4億元，消化領域實現年營業收入4.7億元，有望逐步消化帶量采購的影響R&D投資持續增加，安達仕尼有望為公司業績增量做出貢獻公司R&D投入持續增加，2021年R&D費用將達到3.3億元創新藥物研發方面，失眠新藥安達欣尼上市申請獲國家美國食品藥品監督管理局受理，預計2023年上市銷售，為公司業績增量貢獻力量Andacil具有明顯的安全優勢與同類藥物相比，對運動障礙，后遺癥，耐受性，酒精相互作用，身體依賴，記憶障礙等不良反應影響較小，有利于提高患者用藥依從性兩個藥物開始II期臨床試驗，JX11502MA膠囊和康復新腸溶膠囊在創新儀器方面，全資子公司深圳聚豐21年成功與Stryker，Pentax等內鏡手術巨頭合作，實現了國際內鏡手術ODM業務從無到有的突破，成功研發出第一款床邊遙控產品和第一款一體化語音控制系統混合模式運行順利，線上平臺初見成效在公司銷售端，采用多元化的營銷渠道，組建消化領域的自營和招商混合團隊，并穩定運行自營業務同比增長30%，占比穩步提升已建成向日葵關愛中心在線患者服務平臺，為中樞神經系統疾病提供健康指導和購藥服務，2021年營業額3000萬元多元化的營銷渠道有望進一步拓寬公司的業務范圍，自營團隊的建立有助于公司加強對終端市場的控制盈利預測及投資建議:京信藥業在精神神經系統，心血管系統，消化系統三大疾病領域構建了多維度，多層次的產品梯隊和發展格局最近幾年來，由于帶量采購的影響，心血管產品的銷量有所下降但考慮到精神藥品和醫療器械的體量，以及創新藥安達欣即將上市，有望為業績持續注入動能預計公司2022—2024年凈利潤分別為7.0元，8.9元，10.1億元，對應EPS分別為0.77元，0.98元，1.11元，對應PE分別為11元，9元，8倍，維持買入評級風險:R&D進度不及預期，商業化進度不及預期，采購政策帶來的影響