開灤股份6009972021年報(bào)及2022一季報(bào)點(diǎn)評：雙焦價(jià)格上漲盈利穩(wěn)

本報(bào)告導(dǎo)讀:21年雙焦價(jià)格大幅上漲，業(yè)績靠價(jià)補(bǔ)提振，焦炭價(jià)格上漲，煤焦價(jià)差拉大，Q2利潤有望上漲，收購西林礦業(yè)，加強(qiáng)煤焦產(chǎn)業(yè)協(xié)同投資要點(diǎn):維持盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)，維持增持評級1年?duì)I收223.5億元，凈利潤18.2億元，22Q1營收55.3億，歸母凈利潤5.9億其表現(xiàn)符合預(yù)期維持22/23年EPS 1.23/1.32元，預(yù)測24年EPS 1.42元，維持目標(biāo)價(jià)9.84元，上調(diào)評級20年來，雙焦價(jià)格大幅上漲，業(yè)績受到價(jià)格補(bǔ)充的提振2021年精煤產(chǎn)銷量3.12/311萬噸，煤炭均價(jià)1644元/噸，精煤板塊毛利25億元焦炭產(chǎn)量/銷量為4.57/460萬噸由于能耗雙控，產(chǎn)量/銷量大幅下降，焦炭平均價(jià)格2774元/噸，焦炭平均成本2315元/噸，焦炭毛利率上升2.7pct，焦炭價(jià)格上漲，煤焦差價(jià)拉大，利潤有望上升2022Q1焦炭產(chǎn)量/銷量為1.04/103萬噸，主要受殘奧會(huì)限產(chǎn)影響焦炭均價(jià)2905元/噸，原煤均價(jià)2128元/噸煤焦價(jià)差同比收窄，利潤同比下降，與2021Q4相比焦炭和原煤價(jià)格分別下降12.6%和20.6%煤焦價(jià)差環(huán)比擴(kuò)大，利潤環(huán)比改善截至4月29日，京唐港港口一級冶金焦和河北省主產(chǎn)焦煤價(jià)格分別為4037元/噸和3200元/噸，較3月底分別上漲537元/噸和350元/噸焦炭價(jià)格上漲，煤焦差價(jià)拉大，利潤有望上漲收購西林礦業(yè)，加強(qiáng)煤焦產(chǎn)業(yè)協(xié)同公司擬以12億元收購西林礦業(yè)100%股權(quán)，對應(yīng)21年收購PE10.8倍，PB1.86倍