奇安信688561：營收保持高增長研發平臺量產有望實現扭虧為盈

事件:4月26日，公司發布2021年年報和2022年一季報2021年，公司實現營業收入58.09億元，同比增長39.60%，歸母凈利潤為—5.55億元，同比下降65.91%，扣非凈利潤—7.88億元，同比下降46.15%2022年一季度，公司實現營業收入6.59億元，同比增長44.52%，歸母凈利潤為—4.81億元，同比增長10.41%，扣非凈利潤—6.05億元，同比下降9.26%毛利率連續四年持續提升，三率大幅下降，人均收入持續提升2018年至2021年，公司毛利率持續提升2021年整體毛利率為60.01%，比上年增長0.44個百分點2021年銷售費用率，管理費用率和R&D費用率分別為30.32%，11.22%和30.09%，比上年變化—1.4，—1.42和0.58個百分點2022年一季度，銷售費用率，管理費用率和R&D費用率分別為67.83%，25.49%和70.41%，較去年同期分別下降了14.8，9.4和9.9個百分點最近幾年來，公司人均收入持續增長，2021年人均收入將達到60.15萬元，比上年增加6.77萬元R&D平臺具備量產能力，R&D效率持續提升2021年，公司堅定推進R&D平臺化戰略，逐步建成鯤鵬，諾亞，Rael，錫安，川拓，大禹，玄寂，千行等八大R&D平臺，以八大網絡安全R&D平臺為基礎核心組件，少量定制專用組件大多數安全產品的R&D周期將顯著縮短，公司的八個R&D平臺將提前結束重投資期預計2022年R&D平臺將快速進入量產階段，其中大禹平臺有望提升態勢感知產品R&D效率30%以上，安全棧產品得益于鯤鵬平臺的量產，投產前R&D效率同比提升40%新賽道市場占有率排名第一，產品競爭優勢突出公司是一家覆蓋各個領域的綜合性網絡安全廠商，產品布局全面公司針對信息化建設中的重點領域和風險領域，在泛終端安全，態勢感知，高級威脅檢測，數據隱私保護，云安全，代碼安全，SD—WAN，工業互聯網安全，零信任身份安全，車聯網安全，物聯網安全等新領域和新賽道進行了重點布局，在網絡安全市場未來發展的主渠道中占得先機公司在新領域，新賽道的產品營業收入占公司主營收入的比重持續提升，市場競爭力顯著提升IDC數據顯示，公司在終端安全軟件，托管安全服務，云安全全資源池，安全咨詢服務，態勢感知，安全分析，威脅情報等領域的市場份額均居國內第一投資建議:公司作為中國網絡安全領域的龍頭，持續R&D和創新，憑借完善的產品體系和強大的安全服務能力，業績有望持續高速增長預計我公司2022—2023年營業收入分別為81.33，112.23，152.63億元，歸母凈利潤分別為0.72，3.07，4.78億元，每股收益分別為0.11，0.45，0.70元目前公司2022年不到4倍PS，估值處于歷史低位，維持買入評級風險提示:政策推進不及預期，激烈的競爭導致產品銷售低于預期