國網(wǎng)英大600517：投資拖累業(yè)績產(chǎn)業(yè)逆勢增長

事件:公司披露2022年一季報2022年一季度營業(yè)總收入+42.8%至20.1億元，略超預期，歸母凈利潤—31.2%至1.6億元，低于預期222Q1資本市場波動較大，影響公司自營投資收益，拖累整體歸母凈利潤1)金融業(yè)務(wù)投資拖累整體業(yè)績:公司歸屬于母公司的凈利潤主要貢獻于信托業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)由于市場大幅下跌(2022Q1上證綜指下跌10.65%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌19.96%)，公司信托，證券持有的金融資產(chǎn)市值出現(xiàn)波動公司公允價值變動收益損失3.5億元，較去年同期減少0.9億元，投資收益—80萬元，較去年同期減少100.3%2)除投資業(yè)務(wù)外的金融業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)定:公司手續(xù)費及傭金凈收入同比+13.5%至7.4億元，利息收入同比+3.4%至1.9億元公司股東為國家電網(wǎng)，旗下的英達信托，英達證券，英達期貨以及控股股東英達集團旗下的金融單位通力合作，為電能產(chǎn)業(yè)鏈提供全方位的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)+金融的雙輪驅(qū)動保證了金融業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，預計全年保持相對穩(wěn)定行業(yè)逆勢上漲，變壓器業(yè)務(wù)收入有望對全年產(chǎn)生積極影響:1)電力設(shè)備逆勢上漲，有望對全年做出積極貢獻:2022Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入+89%至10.9億元，主要是電力設(shè)備業(yè)務(wù)增加從歷史報告來看，80%以上的營業(yè)收入是制造業(yè)的貢獻根據(jù)公司2021年12月15日公告，預披露的中標配電變壓器產(chǎn)品金額約為14.7億元，預計將對國網(wǎng)英達2022年等級后年度產(chǎn)生積極影響2)服務(wù)雙碳取得實效:公司推動金融和制造業(yè)雙向發(fā)力，依托英國碳資產(chǎn)打造一站式綜合碳服務(wù)平臺，積極服務(wù)雙碳目標，2020年和2021年實現(xiàn)碳中和強化碳服務(wù)支撐能力，制定電氣設(shè)備制造企業(yè)綠色評價標準，通過電氣碳生態(tài)地圖動態(tài)反映區(qū)域，行業(yè)，企業(yè)碳排放水平和趨勢，試點電力企業(yè)碳貢獻認可服務(wù)2021年營業(yè)收入已達到2578萬元，同比增長18.41倍，凈利潤218萬元盈利和投資評級:受市場波動影響，公司金融板塊凈利潤拖累整體業(yè)績，伴隨著行業(yè)的快速擴張，碳資產(chǎn)和綠色金融業(yè)務(wù)的潛力有待釋放，因此我們看好公司的長期增長空間基于市場的劇烈調(diào)整，我們將公司2021年至2023年歸母凈利潤預測下調(diào)12.27(13.60)/13.86(15.77)/16.10(18.37)億元，對應(yīng)2021年至2023年EPS為0.21/0.24/0.28元，對應(yīng)當前市值(按當前市值計算)風險提示:1)市場波動2)電力設(shè)備業(yè)務(wù)的盈利能力，3)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴，資產(chǎn)質(zhì)量低于預期，4)碳資產(chǎn)盈利能力不及預期