上半年實現營收594.44億元歸母凈利297.94億元業績創三年最佳貴州

日前，白酒龍頭貴州茅臺2022年半年報出爐今年上半年，貴州茅臺實現營收594.44億元，同比增長17.2%，歸母凈利潤297.94億元，同比增長20.85%凈利潤和營收均取得近三年最好成績

金融報記者注意到，一方面，貴州茅臺業績增長的背后，系列酒的營收，直銷占比的大幅提升，I茅臺平臺的出色表現也是密不可分的，另一方面，茅臺基酒產量較去年有一定程度的增長，但供需矛盾短期內仍難以解決。

系列酒收入持續增長。

自丁雄軍掌舵以來，貴州茅臺更加重視系列酒今年1月斥資41.1億元提升系列酒產能，最近幾年來系列酒收入增長不斷加快

半年報顯示，茅臺實現營收499.65億元，同比增長16.33%，酒系列收入達75.98億元，同比增長25.37%2021年以來，系列酒收入增速進一步加快，其他系列酒收入突破100億，同比增長26.06%2019年至2020年，系列酒的營收增長率分別為18.14%和4.71%

日前，貴州茅臺召開2021年全國茅臺醬香型白酒系列經銷商大會，提出醬香型白酒系列收入要在十四五末翻一番，達到240億元以上，占集團總量的10%以上，成為集團發展的主要增長極。

值得一提的是，為解決飛天茅臺一枝獨秀，茅臺系列酒萎靡不振的問題，貴州茅臺接連推出新品高端酒方面，推出了國寶茅臺，天妃茅臺推出了茅臺1935，彌補了千元價位帶長期以來的空缺

酒類營銷專家肖對《金融投資報》表示，茅臺業績增長的原因之一是發布了茅臺1935，茅臺虎年生肖酒100ml茅臺等一系列新品這些新產品都是高附加值，高利潤的產品，對茅臺業績的增長貢獻很大

I茅臺營收表現亮眼

完善直銷是貴州茅臺營銷改革的核心，備受市場關注從今年上半年來看，貴州茅臺的直銷力度進一步加強，業績非常亮眼其營收已經達到209.49億元，同比增長120.42%，占比從去年的22.6%上升到36.39%另一家備受業內關注的I茅臺，僅僅運營三個月就貢獻了44.16億元

今年一季度末，貴州茅臺推出的新電商平臺I Moutai被視為其擴大直銷的又一舉措根據消息顯示，I茅臺上架的酒全部來自茅臺廠家，不占用經銷商的配額，經銷商只負責提供配送服務

2018年以來，貴州茅臺開始了銷售渠道的大刀闊斧改革，減少經銷商數量，加大直營渠道的拓展今年上半年經銷商數量減少到2084家，批發代理收入比去年下降7%

2018年至2021年，貴州茅臺直銷體系收入從44億元增長至240.29億元，銷售占比已從2019年的8%增長至2021年的22.6%與此同時，茅臺酒經銷商逐漸減少，2018年至今年上半年累計減少377家

短期供需矛盾。

價格控制和供需矛盾也是貴州茅臺不可回避的話題因此，其產能擴張也備受關注尤其是今年以來，產能擴張已經成為白酒行業的共識，產能建設也是貴州茅臺今年的主要經營目標之一天妃茅臺的金融屬性和稀缺性帶來了供需矛盾，也給其價格管理帶來了困難

白酒專家蔡在接受《金融投資報》采訪時表示，茅臺現在面臨的一個問題就是有限的產能和旺盛的市場需求之間的不匹配，導致茅臺的價格管理難度加大。

對于能力建設，丁雄軍在2021年股東大會上透露了2022年的經營目標:營業總收入比上年增長15%左右，基本建設投資69.69億元今年上半年，茅臺酒基酒產量4.25萬噸，系列酒基酒產量1.7萬噸，較去年同期有一定增長2021年上半年，茅臺酒基酒產量3.78萬噸，系列基酒產量1.25萬噸此外，半年報顯示，壇廠包裝物流園，醬香型白酒習水同民壩項目一期工程已完成勘察設計招投標程序，3萬噸醬香系列酒項目有序推進，在中國的15個葡萄酒倉庫項目中，有7個已經完工，其余的計劃在年底完工

短期內，茅臺產品的供需矛盾仍難以解決此前，有業內人士對《金融投資報》記者表示，茅臺的生產工藝非常復雜，其醬香型酒形成市場供應需要5年時間短時間內市場供應量放大的可能性不大目前茅臺雖然在積極擴大產能，但對于產能的釋放還是杯水車薪所以茅臺的產能很難在五年內大幅提升

二級市場上，截至二季度末，貴州茅臺股東總數為14.6萬人，較一季度末下降11.57%截至8月3日收盤，貴州茅臺收于1885.83元，微漲0.27%，總市值2.36萬億元較最高股價2586.91元下跌近30%