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權益類ETF規模突破3萬億元，被動投資大時代來臨

權益類ETF規模突破3萬億元 被動投資大時代來臨

受益于政策支持、市場有效性提升、產品自身優勢等因素，權益類ETF在近日股市反彈中快速擴張，規模突破3萬億元大關，近十年年均增長率高達35%，成為公募基金中規模增長最為迅猛的品類。

業內人士表示，作為指數投資的代表性工具，股票ETF是推動ETF市場擴容的主力軍，市場規模和占比不斷攀升；這也意味著被動投資大時代的到來，ETF大發展成為不可逆轉的趨勢，未來發展前景廣闊。

權益類ETF規模突破3萬億元

Wind數據顯示，截至10月10日，全市場997只上市ETF總規模達到3.65萬億元。其中，非貨ETF規模為3.52萬億元，權益類ETF規模為3.32萬億元。

權益類ETF也是公募細分品類中規模增長最為迅猛的一類。目前3.32萬億元的規模，較2014年增長了15.19倍，近十年年均規模增長率高達35%。

華夏基金表示，今年前三季度A股市況偏弱，大量資金通過ETF低位布局；9月末市場快速反彈，在份額增長和凈值上漲拉動下，ETF規模迅速突破3萬億元大關。

談及ETF市場擴張的驅動因素，華夏基金分析稱，從政策層面看，去年底，社?；饘TF納入投資范圍；今年上半年，新“國九條”提出建立ETF快速審批通道，推動指數化投資發展；9月份以來，刺激政策密集發布，降息降準、降存量房貸利率、創設新的貨幣政策工具等大招齊發，助力ETF市場快速增長。此外，我國資本市場基礎制度日趨完善，A股市場的有效性逐步提高，有利于指數基金的發展。

華安基金總經理助理、指數與量化投資部高級總監許之彥表示，ETF的發展速度不斷加快，達到1萬億元用了16年時間，從2萬億元到3萬億元僅用了一年，體現了市場對這一產品的廣泛認可。

他認為，ETF的快速增長是其自身特性、市場成熟度提高以及投資者結構變化等多方面因素共同作用的結果:首先，ETF具有實時交易的優勢，投資者能夠以接近實時的價格獲得一籃子股票的價值；二是ETF具有高度透明、管理費用較低、交易便捷、流動性良好等優勢；三是中央匯金等大型機構投資者過去一年增加了對ETF的投資，各類投資者逐漸意識到ETF的優勢，將其作為優化資產配置的重要工具。

華寶基金指數研發投資部總經理胡潔也認為，“國家隊”是不可忽略的重要增量之一。今年以來，“國家隊”通過購買ETF進入A股市場，積極維護資本市場平穩運行。

胡潔補充說，ETF產品布局在數量、類型和豐富度上不斷提升，滿足了不同投資者不斷增長的多元配置需求。此外，在近期普漲行情下，ETF成為A股最鋒利的“矛”，吸引了大量普通投資者參與。

南方基金指數投資部總結道，隨著市場有效性進一步提升，指數化投資理念逐步深入人心。同時，指數投資生態逐步完善的背景下，ETF工具化屬性得到越來越多投資者的認可。今年以來，ETF規模迅速增長，是相關政策持續支持、長期配置型資金入市、機構和個人投資者加大配置等多種因素共同作用的結果。

股票ETF占比不斷提升

在ETF規模突飛猛進的過程中，股票ETF堪稱推動增長的“主力軍”。

據華寶基金統計，今年以來，股票ETF的規模增速明顯高于其他類型ETF。截至2024年10月11日，全市場ETF規模較年初增加了1.52萬億元。其中，股票型ETF規模增加1.39萬億元，新增94只股票型ETF，貢獻了主要的規模增量；股票ETF在全市場ETF的規模占比從70%提升到了80%。

對于上述現象，胡潔解讀道，股票ETF是捕捉市場行情的利器，而且，股票ETF不僅適合個人，也很適合機構以及大資金，比如匯金公司通過增持ETF對A股市場進行配置，維護資本市場的平穩運行。此外，股票ETF也是保險、銀行理財等機構投資者重要的資產配置工具。

與海外市場相比，華泰柏瑞基金指數投資部指出，在美國、歐洲、亞太等主要市場，股票ETF的規模占比達到了70%~80%，國內市場股票ETF的占比有望繼續提升。截至2023年底，美國、歐洲和日本市場，股票ETF占股票總市值的比例分別為13%、8.5%和7.9%，而當前A股市場的這一比例為3%左右，后續擴容空間廣闊。

展望未來，許之彥認為，權益類ETF仍會是ETF市場的核心，其市場份額可能繼續保持高位。同時，考慮到國內債券市場規模龐大，且債券類產品，如銀行理財種類繁多，債券ETF雖然面臨競爭，但憑借其獨特的便利性和靈活性，仍具有較大的發展潛力。對于跨境ETF來說，盡管目前占比較低，但隨著市場開放程度的加深和投資者全球化配置需求的增長，其市場占比也有望提升。至于商品類ETF，目前主要以黃金ETF為主，未來隨著資產配置理念的普及和技術的進步，商品類ETF中長期將展現出重要的配置價值和發展潛力。

被動投資發展勢不可擋

在業內人士看來，ETF規模迅速增長，反映出指數化投資日漸深入人心，被動投資已成為一種不可逆轉的趨勢，ETF作為指數投資的代表性工具，發展前景廣闊。

華夏基金認為，ETF市場的發展將呈現多元化、特色化和創新化趨勢，各類型ETF百花齊放。新“國九條”及相關政策為ETF發展提供了明確的政策導向和強大的推動力。ETF將吸引更多中長期資金投入，助力資本市場健康穩定發展。

南方基金指數投資部對ETF發展前景充滿信心。該機構判斷，Smart Beta ETF等新興品種未來或將獲得更多關注；債券ETF、商品ETF等非股票類產品在資產配置中的地位也有望提升。

“ETF規模的迅速增長反映出被動投資的趨勢在加強。未來，隨著市場有效性進一步提升，通過主動管理獲得超額收益的難度加大，同時，中長期配置型資金入市、機構投資占比上升，這些趨勢有望共同推動被動投資進一步發展，并與主動投資互為補充，形成動態平衡。”南方基金指數投資部稱。

“相比海外發達市場，我國ETF規模較小，未來仍有較大的發展空間，特別是股票ETF的規模有望隨著居民資產的轉移配置展現出更大的發展空間?！辈r創業板ETF基金經理尹浩直言。

走差異化競爭路線 做好產品和服務迎戰ETF大時代

被動投資越來越深入人心，ETF實現跨越式發展，總規模超過3萬億元大關。當前，ETF已成為資管行業最“卷”賽道，產品、發行、運營等各個環節競爭都非常激烈。

基金公司表示，對比海外市場，國內ETF市場仍是星辰大海，市場參與各方應共同努力，攜手做好ETF產品和服務，迎接指數投資新時代。

在激烈競爭中走差異化發展之路

滬深兩市ETF總規?？邕^3萬億元大關，產品覆蓋范圍持續拓展。與此同時，ETF同質化競爭也不斷加劇。

對此，華安基金總經理助理、指數與量化投資部高級總監許之彥表示，ETF同質化是行業發展過程中的正?，F象，尤其是在核心資源相對稀缺的情況下，跟蹤主要寬基指數的資產占據較大比例，導致許多基金公司為了滿足市場需求，不得不推出相似的產品。實際上，基金管理公司在產品創新、策略指數以及差異化布局上一直在不斷探索。

“ETF同質化或許可在產品宣傳等方面形成共振效應，利于投資者快速了解ETF產品。但同質化競爭不僅增加了投資者挑選合適ETF的難度，也難以帶動規模的全面增長。”華寶基金指數研發投資部總經理胡潔表示。

博時創業板ETF基金經理尹浩表示，被動產品具有較為明顯的先發優勢和頭部優勢，可能只有頭部的幾家公司能夠做大，進入規模流動性的良性循環，其他產品規模增長較為困難。對于基金公司來說，可以在自身優勢基礎上進行差異化產品布局，同時做好投資者服務，提高產品黏性。

“基金公司需要根據自身資源稟賦，選擇適合的ETF發展路徑，有的公司可以做大而全的‘超級賣場’，有的則適合做主打某種產品的‘精品店’?！币晃粯I內人士的觀點頗具代表性。

實際上，不少基金公司在ETF差異化發展上進行了許多可貴嘗試。

許之彥介紹，華安基金在黃金ETF、跨境產品、國開債ETF以及恒生科技等港股ETF上進行了積極創新，還在指數編制方面與相關機構合作開發了創業板50指數。

南方基金堅持ETF精細化管理，通過智能化指數投資平臺和量化投資手段，降低交易成本、嚴控跟蹤偏離、穩健增厚收益，保持ETF良好的跟蹤精度。

進一步加大創新力度

中國資本市場高質量發展持續推進，投資者多元化資產配置需求不斷增強，中長期資金加速入市，我國ETF市場未來仍有較大發展空間。

“與海外市場相比，境內ETF市場存在較大的發展潛力。”華夏基金表示，從數據來看，截至2023年底，美國權益ETF的規模占股票總市值的比例為12.7%，而我國權益ETF規模占市場的比例僅為4%左右。基于當前我國市場的體量，ETF有巨大的發展空間。

做大規模離不開創新。華夏基金表示，ETF創新可以圍繞投資標創新和配套機制創新兩個方向開展。投資標的創新包括服務新質生產力發展、提升投資者獲得感等；配套機制創新則需要全行業共同發力，優化完善ETF投資環境。

“國內ETF市場不僅在規模上有巨大的增長空間，在產品創新和機制優化方面也同樣充滿機遇?！痹S之彥說。

鵬華基金量化及衍生品投資部副總經理陳龍認為，與海外成熟市場相比，國內的ETF在投資品類及結構等方面還有較大的創新空間。

“商品類ETF、跨境ETF、REITs-ETF、債券細分指數ETF等都是可拓展的方向。在結構創新方面，參考海外市場，在滿足投資者適當性要求的前提下，可以考慮試點基于寬基指數的杠桿類ETF，如多倍看多或看空ETF等，以滿足專業投資者多元化的投資需求。”陳龍表示。

華泰柏瑞基金指數投資部表示，在產品供給方面，雖然A股ETF產品布局已較為充分，但仍有可以拓展的空間。一、在科技進步和產業變革過程中，會不斷形成新的行業或者主題；二、目前跨境ETF主要覆蓋發達市場，對具備發展和投資潛力的新興市場覆蓋程度較低，這些領域有望成為重點布局方向；三、ETF產品結構可能出現調整，存量基數較低的Smart-beta ETF未來有望加速發展；四、在投資策略上，美股ETF較為豐富，有杠桿、套保等，這些都是未來可以考慮的方向。

南方基金指數投資部表示，海外市場的ETF產品更加成熟和多元化，策略型和主題型ETF的豐富性顯著高于國內。國內ETF創新可以在跨市場和跨資產ETF、smart beta類ETF，以及綠色經濟、新質生產力等關鍵和新興領域發力，為長線資金入市提供支持工具。

未來“投顧+ETF” 或成財富管理主流模式之一

中國銀河證券基金研究中心數據顯示，今年以來，超4600億元資金流入ETF市場。ETF已成為投資者逆勢布局的重要工具。

多位業內人士表示，未來，“投顧+ETF”或將成為財富管理領域的主流模式之一。此外，為提升投資者投資體驗，ETF降費將是大勢所趨。

資產配置的優質工具

資管新時代，ETF成為各類投資者資產配置的優質工具。近年來，以中央匯金為代表的“國家隊”資金頻頻出手增持股票ETF；與此同時，個人投資者也在積極參與ETF投資。

Wind數據顯示，今年上半年，中央匯金加大力度投資股票ETF。截至6月末，中央匯金投資及中央匯金資產等“國家隊”合計持有股票ETF市值達到5838.66億元，相比去年底的1176.95億元增長了近4倍。除了繼續增持滬深300指數等藍籌寬基ETF之外，中央匯金還出手買入了以科創50ETF、創業板ETF、中證1000ETF為代表的成長風格類寬基ETF。

此外，根據交易所白皮書，截至今年上半年，滬市ETF持有人數量共計658萬戶，較2020年底增長61%；深市ETF持有人數量為334萬戶，較2020年底增長1.29倍。

未來，基金公司將致力于進一步提升個人投資者參與意愿。華夏基金表示，管理人需要做到以下幾點:一是在產品設計時，多從個人投資者的需求出發；二是在產品推薦時，由于個人投資者的風險偏好、風險承受能力各不相同，要做好投資者教育與投資者適當性管理，以投資者回報為核心導向，為個人投資者提供多場景、多渠道的服務。

華安基金總經理助理、指數與量化投資部高級總監許之彥指出，投資者教育和服務不僅是提升客戶體驗的重要方式，也是基金管理人履行社會責任的組成部分。“我們與各大券商合作，舉辦多層次的投資交流和教育培訓活動，旨在提高投資者的專業知識水平。此外，我們也積極探索并推行更多創新的服務模式，例如早盤播報ETF市場動態直播、配置報告等，這些舉措都是為了讓投資者能夠及時掌握市場動向，做出更加明智的投資決策?！痹S之彥說。

一家大型基金公司人士認為，要提升個人投資者對ETF的參與度，除了完善產品貨架外，更重要的是加強投資者教育，由重“投”輕“顧”向重“投”重“顧”轉變，解決投資者賣方市場模式中投資決策難、市場波動引起焦慮等痛點。ETF具有成本低、透明度高和靈活性強等特點，未來“投顧+ETF”或將成為財富管理領域的主流模式之一。

博時創業板ETF基金經理尹浩表示，未來，在產品生態上，將繼續沿著大類資產配置思路為投資者提供豐富的ETF工具；同時，在投資者教育方面加大力度，以客戶盈利為目標，為客戶提供更為專業的投研服務。

降費是大勢所趨

公募基金費率改革持續推進，被動型指數產品紛紛調降管理費率。Wind數據顯示，年內有超20只被動指數型產品主動降費，以ETF或聯接基金為主。南方、工銀瑞信、匯添富、平安等基金公司旗下滬深300ETF，泰康、平安旗下中證500ETF、景順長城、工銀瑞信和華安旗下創業板ETF，易方達中證100ETF、廣發中證1000ETF、國泰上證綜合ETF等寬基ETF，以及銀華、嘉實、富國旗下的券商行業ETF或普通指數基金，匯添富、萬家旗下高股息或紅利主題指數產品都下調了費率。

華夏基金表示，ETF降費對市場將產生積極影響，有助于吸引中長期資金配置權益類資產，這些“耐心資本”有利于“慢?！毙星榈男纬?，也有助于降低市場波動。當然，ETF的競爭并不是比誰更便宜，還包括跟蹤誤差、流動性、風險控制、綜合服務能力等。

“寬基指數ETF費率的下降是必然趨勢。一方面，降低費率是為了讓利于投資者，提升投資體驗和收益感；另一方面，市場競爭異常激烈，對于后來者而言，采用低費率策略是在同質化競爭中脫穎而出的有效手段之一?！痹S之彥談道。

華泰柏瑞基金指數投資部強調，公募費率改革持續推進，一方面是基金管理人和基金產品高質量發展的訴求；另一方面，在ETF和被動投資高速發展的當下，下調費率以提升ETF產品競爭力也是大勢所趨。短期來看，價格戰或仍將繼續，在產品同質化背景下，較低廉的費率或是吸引更多投資者的一個優勢。不過，未來費用優勢可能會逐步減弱，ETF的精細化運作以及產品多元化供給仍是公募基金開展ETF業務的首要考慮方向。

“在被動投資理念日漸深入人心、ETF同質化競爭日益激烈的背景下，費率優化有利于降低投資者的持有成本，提升ETF競爭力，增強產品對長期資金配置的吸引力。但降費只是錦上添花，并非ETF做大做強的絕對條件，關鍵還是要回歸ETF工具屬性的基本面?！币患掖笮突鸸鞠嚓P人士說。

編輯:小茉

審核:許聞

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