萬億“凍資”創紀錄蜜雪冰城被“哄搶”

2023年底，內地新茶飲品牌蜜雪冰城赴港開設首家實體店，其獨特的IP形象“雪王”在中國香港旺角的街道上獨自漫步的視頻引得網友喜愛。

2025年2月26日，蜜雪冰城在港股上市前公開發售環節認購結束，融資認購倍數達到5125倍，認購金額達到1.77萬億港元，超過2021年快手(01024.HK)上市前1.26萬億港元的融資規模，創下港股市場新股認購的新紀錄。

“雪王”不再是那個“孤獨闖蕩”的白色人偶形象，而是吸金的新任港股“凍資王”。

在社交媒體平臺上，一眾內地投資者紛紛曬出了自己參與蜜雪冰城“打新”的申購記錄，期盼自己能夠順利中簽。

“我發現近期港股打新都很火熱，蜜雪冰城是我熟悉的品牌，感覺估值會不錯，所以在第一時間我就參與了打新。”內地投資者王先生對經濟觀察網表示，為了能夠順利中簽，他還看了很多消息作為參考，認為甲尾的成功率更高，于是果斷出手。

對于港股投資者“哄搶”蜜雪冰城的情況，香頌資本執行董事沈萌表示，一方面港股在資金流入的推動下，整體市場情緒偏樂觀；另一方面，港股相對優質的資產較少，像蜜雪冰城此類行業龍頭容易得到資金青睞。

“難搶” ！香港券商助推打新火爆

2025年2月21日，蜜雪冰城披露了全球發售的上市文件，啟動招股程序。根據發行計劃，蜜雪冰城此次全球發售1705.99萬股H股，發行比例為4.52%，發行價為202.50港元/股，募資總額約34.55億港元。

根據計劃，蜜雪冰城的招股于2月26日截止認購，2月28日公布中簽結果，3月3日上市。

在王先生看來，如果能在蜜雪冰城公開發售環節成功認購，即“中簽”，自己就能在新股上市后找到合適的時機賣出以求“落袋為安”。在蜜雪冰城之前，王先生曾參與快手、布魯可和泡泡瑪特(09992.HK)的打新。

一位香港券商人士對經濟觀察網表示，蜜雪冰城之所以能創造認購金額歷史新高，與香港券商的“卷”頗有關系。

他介紹稱，在香港股市，券商們會對熱門新股提供不同的打新優惠和杠桿。對于蜜雪冰城的打新，不少香港券商放出最高200倍的銀行融資杠桿，甚至有“免息”服務，只收取100港元的手續費，基本上是“賠本賺吆喝”的生意。

據多位香港投資者提供的消息，華泰漲樂通通過了線上100倍杠桿融資認購，并提供了“0手續費+利息99元封頂”的服務，而在線下可以開放200倍杠桿融資；富途證券面向全量客戶開放108倍銀行融資杠桿，并對V2、V3會員及私享客戶，且資產100萬港元以上的投資者，開放200倍銀行融資杠桿。

上述香港券商人士表示，香港于2023年11月推行了新股發行制度改革，即FINI制度。在新規前，一個身份證可以注冊多個券商賬戶打新，而且新股申購需全額凍結資金。現在一個身份證只能使用一個賬戶打新，并且券商可以僅預付公開發售部分最高金額，大幅降低資金占用成本。由此引發了香港券商放大杠桿倍數“吸客”，也助推了港股的打新熱潮。

“近期港股市場氣氛轉好，蜜雪冰城算是行業的龍頭，所以會被投資者和券商關注。”匯生國際資本總裁黃立沖表示，“打新”是券商拓展客戶的一個機會，即使無法從該業務賺錢甚至賠錢，吸引來的客戶是長期的，未來還有更多的交易機會。

仍有估值顧慮

蜜雪冰城IPO的火爆認購，與其近年來強勁的業績表現密不可分。

根據招股書，蜜雪冰城是全球現制飲品門店數量最多的企業，截至2024年底，其門店總數超過4.64萬家，超過星巴克和麥當勞。

在業績方面，招股書顯示，2021年至2023年，蜜雪冰城分別實現收入103.51億元、135.76億元、203.02億元，年復合增長率高達39.6%。2024年前三季度，其營收已達到186.60億元，同比增長21.2%，凈利潤超過2023年全年水平。

不過，對于港股市場上資金哄搶“雪王”的現象，上述香港券商人士表達了對于蜜雪冰城上市后估值的擔憂。他認為，目前擬赴港上市的企業越來越多，其中不乏寧德時代等良好的資產，可以再等待投資時機。

一位熟悉港股的分析師認為，蜜雪冰城作為冷飲零售商，不能像科技企業具有內生性的高成長高收益，只能靠外生性動力堆積規模。但規模是有管理邊界和成長天花板的，資金過熱的追捧略有風險。

對于港股打新熱潮，日前，香港證監會行政總裁梁鳳儀表示，留意到FINI啟用后，部分新股出現孖展認購超額數以千倍，提醒投資者要小心新股實際需求是否如超購倍數所顯示。她直言，部分大額超購新股上市初期表現不如理想，認購超購倍數的含金量或不如從前。

值得注意的是，在蜜雪冰城上市之前，茶百道、古茗(01364.HK)已成功登陸港交所，他們在香港上市的發行價分別為17.5港元/股和9.94港元/股。在上市首日，這兩家的股價都跌破發行價，市場更為關注蜜雪冰城能否打破新茶飲上市首日股價“破發”的魔咒。

隨著市場追捧蜜雪冰城，港股新茶飲再次受到關注。截至2月26日，奈雪的茶收于1.77港元/股，大漲33.08%；茶百道收于10.34港元/股，漲幅為8.96%；古茗收于11.68港元/股，漲幅為6.18%。