現在是基建發力的穩增長窗口期

現在是基建發展穩增長的窗口期—固定收益專題—20220919

1.受疫情和高溫影響，基建投入偏離實物工作量。

2022年3月，政府定調穩增長，基建成為穩增長最重要的抓手但當地的疫情和高溫天氣，造成基礎設施沒有實體工作量

2022年以來，基建投資增速相對較高2022年1—8月累計同比增速10.37%2018—2021年同期，增速分別為0.66%，3.19%，2.02%和2.58%2022年基建投資增速為2018年以來最高2022年基建投資增速很高，但數量指標很低基建投資增速為何偏離數量指標通常市場的解釋是缺少項目或資金，但如果沒有項目或資金，基建投資的數量就無法統計，所以不完全是缺少項目或資金

2022年至今體力工作量不足的主要原因是疫情反復，影響了上海，深圳等發達地區的經濟7，8月份，高溫天氣時有發生一方面，能源控制導致建設不足，另一方面，高溫本身也影響了施工速度

沒有實物工作量，一方面不能計入固定資產投資，所以不能形成GDP，導致上半年經濟增長低，另一方面，物質體量的缺失意味著資金沒有進入實體經濟循環，從而沒有形成居民收入和實體企業利潤經濟無法形成良性循環，復蘇緩慢

2.現在是穩增長的窗口期，基建發展只能是現在。

每年政府可以發力的時間主要集中在兩個時間段，即3月下旬至6月中旬，8月下旬至11月中旬可能的原因是高溫嚴寒天氣導致開工率低從2022年開始，基礎設施建設沒有實物工作量如果20大后再努力，建設期所剩無幾，2022年就是寒冬，所以穩增長能發力的時間要等到2023年3月以后

假設2022年第三季度到第四季度沒有穩定增長，那么2022Q3，2022Q4，2023Q1的經濟增速可能都會更低，2022Q3—Q4:穩增長加努力，經濟才能持續復蘇，迎接2022年第四季度二十大和2023年3月兩會的成功召開。

如果穩定增長的開始被推遲到2023年3月，到那時經濟將會惡化兩年如果要實現穩增長，必須采取更寬松的財政和貨幣政策，經濟復蘇會更困難

現在基礎設施工作可以形成物理工作負載8月底后，高溫天氣有所緩解，疫情得到有效控制，可以正常施工，2022年財政政策積極，財政資金支持基建

所以現在差不多是穩增長的最后一個窗口期，基建發展就是現在。

高頻數據顯示，9月份以來石油瀝青廠開工率大幅提升，水泥交貨率也有所提升基建在努力，實物工作量逐漸增加，有望實現經濟穩定增長

我們看好穩增長相關的板塊，基建相關行業的可轉債有望受益可轉債風格將在近期切換，市場和價值風格將逐漸占據主導地位

風險提示:經濟復蘇不及預期，疫情超出預期，市場變化超出預期。