建筑材料行業跟蹤周報：3月基建繼續上行地產放松效應在積聚

漲跌幅—6.82%，同期滬深300，萬得全A 指數漲跌幅分別為—4.19%，—4.76%，超額收益分別為—2.63%，—2.06%　　大宗建材基本面與高頻數據:水泥:本周全國高標水泥市場價格為510元/噸，較上周+2 元/噸，較2021 年同期+53 元/噸較上周價格上漲的區域:　　兩廣地區，東北地區，中南地區，西南地區，價格下跌的區域:長三角地區，長江流域地區，華東地區本周全國樣本企業平均水泥庫位為66.4%，較上周—0.8pct，較2021 年同期+17.6pct全國樣本企業平均水泥出貨率為63.7%，較上周+1.0pct，較2021 年同期—22.5pct 玻璃:卓創資訊統計的全國浮法白玻原片平均價格為2053 元/噸，較上周+7 元/噸，較2021 年同期—302 元/噸卓創資訊統計的全國13省樣本企業原片庫存為6182 萬重箱，較上周+224 萬重箱，較2021 年同期+3727 萬重箱玻纖:無堿2400tex 直接紗成交中位數6150 元/噸，與上周持平，與2021 年同期持平　　周觀點:央行出臺23 條抗疫金融措施，對地產，城投和建筑企業的支持力度超前3 月份基建繼續上行，雖然地產下行趨勢尚未扭轉，但正面效果在積聚，從較早大幅放松的鄭州來看，成交數據還沒有明顯反應，帶看量等前瞻性指標則明顯好轉我們認為，因為疫情和通脹影響，基本面的復蘇或緩慢曲折，但未來4 個季度業績增速逐級回升是大概率，作為投資鏈條上的核心品種，建材需要更加重視，不管是偏周期的還是偏成長的建議關注東方雨虹，科順股份，堅朗五金，北新建材，偉星新材，華新水泥，上峰水泥，海螺水泥，中國聯塑等　　大宗建材方面:3 月經濟數據顯示基建發力開始向建材實物需求傳導，預計后續還有明顯提升空間，但當前基建回升難以抵消地產下行和疫情的影響　　疫情對施工節奏的制約有望使需求更加集中在三四季度釋放，預計伴隨著疫情緩解，基建項目落地貢獻實物需求，核心的產能利用率比較高，行業格局良好的沿長江和珠三角市場，有希望率先看到超預期的水泥價格彈性行業自律+潛在環保能耗約束使得行業供給能力收縮，中期行業產能利用率有望維持高位，盈利中樞維持中高位震蕩2021 年度5~8%的分紅收益率使得當前7 倍的市盈率估值具有修復空間建議關注業績確定性較強，中長期產業鏈延伸有亮點的華新水泥，海螺水泥和上峰水泥等，中長期關注受益北方市場整合，景氣彈性大的冀東水泥，天山股份，祁連山等　　裝修建材方面:此前裝修建材板塊受需求放緩，原材料上行，現金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置3 月以來，防水材料企業針對近期原材料價格大幅上漲密集發布提價函，預計在Q2 能夠有所體現盡管多數企業發貨受到短期疫情影響，但部分一線龍頭企業已有較高訂單增速在地產邊際放松預期，原料成本高位回落，價格傳導落實，壞賬計提和現金流風險預期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業績及估值修復參考消費建材板塊歷史經驗和當前的競爭態勢來看，在地產行業資金緩和+信心從底部逐漸恢復的階段，部分公司或將率先借助渠道領先布局，經營效率優勢或融資加杠桿等進一步提升份額，進入新的擴張周期，發貨或訂單增速的拐點可作為右側信號關注堅朗五金，東方雨虹，科順股份，北新建材，偉星新材，中國聯塑，公元股份，蒙娜麗莎，凱倫股份，海象新材等　　風險提示:疫情超預期，地產信用風險失控，政策定力超預期