水井坊半年報凈利潤僅700萬：總經理去年漲薪766萬股價年內已下跌四成

作為唯一一家外資控股的白酒上市公司，方水晶最近幾天率先披露了a股白酒行業上市公司首份半年報。

2022年1—6月，方水晶實現營收增長12.89%至20.74億元，歸母凈利潤下降2.00%至0.07億元與此同時，方水晶面臨著高營銷費用和高高管薪酬的挑戰

從單季度來看，公司一季度營收14.15億元，較上年同期的12.4億元增長14.1%，歸母凈利潤為3.63億元，比去年同期的4.19億元下降13.54%值得注意的是，一季度僅有3家a股上市白酒公司凈利潤下滑，方水晶位列其中

第二季度，方水晶實現營收6.58億元，比上年的5.96億元增長10.36%，歸母凈利潤0.07億元，由去年第二季度的0.42億元扭虧。

方水晶在半年報中表示，受今年春節后新冠肺炎疫情及疫情防控政策對白酒消費場景的較大影響，今年上半年公司產品銷售增長勢頭放緩。

在需求萎縮，供給沖擊，預期減弱的三重壓力下，公司對下半年持悲觀態度:預計行業繼續面臨挑戰，渠道銷售困難，社會庫存增加，現金流緊張。

方水晶的股價在這一年中下跌了近40%半年報公布后，方水晶股價連續三天下跌從7月27日到8月2日的5個交易日里，價格下跌了12.35%，隨后股價延續下跌趨勢截至今日收盤，方水晶報70.18元/股，微漲1.56%

銷售費用增長20%，占營收近1/3。

根據消息顯示，今年上半年，方水晶與中國冰雪大會，WTT世乒賽聯合會，國寶等大IP展開深度合作，對應的是銷售費用的大幅增長和現金流的大幅減少。

半年報顯示，方水晶上半年銷售費用達6.96億元，同比增長19.27%，占營收的33.55%比去年的5.83億元增加了1億多元其中廣告及推廣費用為5.27億元，是同期凈利潤的1.9倍

此外，其銷售費用，管理費用和R&D費用分別增長了19.27%，25.17%和750.08%。

截至6月30日，方水晶經營活動產生的現金流量僅為144.64萬元，同比下降99.48%，主要是市場廣告費等其他經營活動現金流出增加。

方水晶的銷售費用一直占很高的比例據Wind數據顯示，2017年至2021年，方水晶銷售費用分別為5.51億元，8.54億元，10.64億元，8.41億元和12.27億元，分別占營業收入的26.88%，30.3%，30.08%，27.97%和26.48%

2022年第一季度，方水晶銷售費用同比增長52%至4.1億元，管理費用增長51%至9187.34萬元。

此前在股東大會上，方水晶董事長朱振豪透露，方水晶的高端化進程有些滯后未來需要加大前期投入，營銷費用占營收的28%~30%，將重點放在高端產品的推廣上

從產品銷售來看，上半年方水晶高端產品銷售增速放緩，毛利率沒有明顯變化。

年報顯示，方水晶高檔酒的主要代表品牌為方水晶品牌系列，中檔酒的主要代表品牌有天豪陳和系列酒目前方水晶核心產品方水晶崔靜，方水晶系列的建議零售價在千元以上，方水晶景泰，方水晶珍釀8號的建議零售價區間在500元—800元左右

2022年上半年，高端產品收入19.84億元，同比增長11.41%，毛利率85.23%，同比下降0.07個百分點，中檔產品實現營收6116.98萬元，同比增長13.94%，毛利率66.84%，同比提高6.16個百分點。

從區域來看，國外市場收入大幅增長，但占比相對較小上半年國內收入20.15億元，同比增長10.01%，國外收入3052.74萬元，同比增長853.09%

從渠道來看，新渠道銷售收入下滑較大，批發代理渠道是目前的主要渠道上半年批發代理渠道實現營業收入19.26億元，同比增長19.39%，毛利率84.98%來自新渠道和團購的銷售收入為1.195億元，同比下降46.08%，銷量為319.83噸，同比下降47.5%

此外，截至6月30日，方水晶存貨達到23.21億元，同比增長5.65%，占總資產的38.96%。

高管薪酬質疑朱振豪去年加薪766.44萬元。

伴隨著第一季度凈利潤的下滑，方水晶高管的高薪一直備受爭議。

日前，有投資者在投資者互動平臺上向方水晶提問:在咨詢了所有上市酒企后，方水晶是所有酒企中薪酬最高的高管，也是一季報中唯一負增長的方水晶讓葡萄酒投資者的信任度持續下降你們方水晶高管的工資太高了，比毛烏魯·楊芬還高你不好意思拿

另一位投資者表示，方水晶董事長，總經理的薪酬已經達到500多萬元，800多萬元，是茅臺，五糧液，洋河，汾酒等一二線名酒高管薪酬的5到10倍與其他葡萄酒公司相比，方水晶的表現是最差的公司管理層是否應該降薪，與股東共渡難關

方水晶回應稱，方水晶綜合考慮了公司業務需求，發展階段，配套福利制度，市場供求等諸多因素在制定管理團隊的獎勵和薪酬計劃時方水晶管理團隊的薪酬制度是由董事會按規定批準的

根據2021年財報，方水晶所有董事，監事和高級管理人員的實際薪酬合計為2202.1萬元其中，董事長，董事范祥福年薪523.7萬元，副董事長，董事，總經理朱振豪年薪851.3萬元，董事，財務總監蔣雷鋒年薪314.2萬元

Wind數據顯示，朱振豪2021年薪酬較2020年增加766.44萬元，范祥福增加252.68萬元相比之下，2021年，高管薪酬最高的公司貴州茅臺副總經理鐘的薪酬為116.44萬元

半年報還顯示，方水晶的管理費用較去年同期增長25.17%至2.05億元。