動蕩債市迎利好！央行千億凈投放呵護市場！專家：資金利率快速上行不可持續

日前，中國人民銀行宣布，為保持銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標方式開展1320億元7天逆回購操作由于當日90億元7天逆回購到期，央行實現單日凈投放1230億元

由于央行當日加大公開市場操作力度，據中國債券信息網數據顯示，17日利率債市場收益率整體下行，中債10年期收益率下行3個基點至2.80%，隔夜Shibor報1.6990%，下行23.70個基點Wind數據顯示，截至收盤，10年期債券主力合約上漲0.52%，5年期債券主力合約上漲0.31%，2年期債券主力合約上漲0.16%

受訪專家認為，近期債市的調整，其實是因為資金利率上調的滯后反應和經濟發展預期的改善伴隨著央行開始關心流動性并增加公開市場投資，相信債券收益率將下降下一階段，企業綜合融資成本可能進一步降低，債券利率有望進一步下行

央行加大保護流動性的力度

近期債券市場出現大幅調整本周以來，中債10年期國債收益率大幅上漲14個基點，至2.80%據廣發證券發展研究中心統計，11月11日至16日，1年期AAA同業存款收益率和1年期CDB收益率均上漲40個基點以上，7—10年期利率債品種也變化明顯，普遍上漲10—15個基點

債市的調整無疑與近期資金利率上行導致的市場情緒緊張有關Wind數據顯示，11月17日，DR007為1.8630%，較11月1日上漲12.57個基點

財經研究院副院長吳朝明也對證券時報記者表示，債市的調整主要是近期疫情防控優化政策的調整，以及央行和銀監會出臺16條措施支持房地產市場平穩發展經濟增長預期趨于改善，通脹預期也有所升溫市場預期貨幣政策將逐步回歸正常，寬松傾向減弱

此輪債市調整也伴伴隨著銀行理財產品凈值回調和破凈潮多位專家認為，央行當天加大公開市場力度，將有利于債券市場企穩，從而緩解投資者的緊張情緒，贖回壓力可能會有所緩解

廣發證券首席固定收益分析師劉玉表示，根據歷史經驗，如果依靠市場本身，基金進一步出售債券可能需要至少兩周時間如果央行開始關注流動性，增加公開市場投資，提振市場信心，債券收益率將迅速下降

資金利率的快速上升是不可持續的。

日前，中國人民銀行發布《2022年第三季度中國貨幣政策執行情況報告》，提出要繼續完善市場化利率形成和傳導機制，完善中央銀行政策利率體系，加強存款利率監管，發揮存款利率市場化調節機制的重要作用，著力穩定銀行負債成本， 不斷釋放貸款市場報價利率改革的效率，促進降低企業綜合融資成本和個人消費信貸成本。

民生銀行首席經濟學家文彬表示，當前內需復蘇仍然乏力，寬信貸的可持續性仍然依賴于寬松流動性的支持，當前穩定經濟的努力仍然需要依靠具體領域為此，央行將通過各種工具保持合理充足的流動性，推進寬信貸進程

CICC固定收益研究報告指出，下一階段降低企業綜合融資成本可能預示著不僅企業貸款利率有望降低，包括債券，票據在內的其他融資成本也可能降低，這意味著后續債券利率可能仍有進一步下行空間。

吳朝明認為，后續債券利率走勢從根本上取決于經濟基本面的復蘇，即很大程度上取決于疫情防控優化政策和房地產支持政策的效果。

東方金誠首席宏觀經濟學家王慶認為，短期內，內外兼顧，貨幣政策將主要通過結構性工具發力，包括降低5年期以上LPR價格，加大對房地產的定向支持力度下一階段的貨幣政策將使市場流動性保持在合理充足的水平，并通過支持銀行增加信貸投放來加以協調，這意味著近期金融市場資金利率的快速上升是不可持續的

校對:王翰