天利股份滬主板上會，采購集中度較高，毛利率明顯低于同行

日前，新疆田麗石化股份有限公司在滬市主板召開會議，保薦機構為光大證券。

田麗股份是一家專業從事C5產業鏈，C9產業鏈，乙烯焦油產業鏈相關化工原料及化學品研發，生產和銷售的企業招股書顯示，本次發行前，田麗集團直接持有公司65%的股權，為公司控股股東公司的實際控制人為克拉瑪依市獨山子區國有資產監督管理委員會，持有公司控股股東田麗集團100%的股權

股權結構圖，招股說明書

本次申請上市，田麗股份有限公司擬募集資金用于3萬噸/年C9冷聚樹脂改擴建項目，3萬噸/年DCPD氫化樹脂項目，信息化建設項目及補充流動資金項目。

募集資金使用情況，招股說明書

采購集中度高。

招股說明書主營業務收入分類明細

招股書顯示，2019年至2021年，田麗股份營業收入分別約為18.44億元，17.44億元和25.26億元，對應的歸母凈利潤約為3900萬元，1.3億元和2.68億元，呈整體上升趨勢。

合并利潤表，招股說明書主要數據

報告期內，田麗股份綜合毛利率分別為14.92%，18.78%，19.89%，呈上升趨勢毛利率明顯低于同類行業上市公司平均值，主要是產品結構不同所致公司毛利率主要受宏觀經濟，原油價格波動，市場供求變化，產品結構和市場競爭的影響

與同類行業上市公司綜合毛利率比較，招股說明書

事實上，公司產品中的直接材料占主營業務成本的比例很高如果原材料價格上漲，可能會提高公司的生產成本

田麗股票的購買高度集中于獨山子石化公司報告期內各期中石油獨山子石化公司采購金額占當期營業成本的60%以上，占比較高

目前，我國乙烯產能主要分布在中石油，中石化等企業上游行業的競爭格局和公司所處的地理位置決定了公司向中石油獨山子石化公司采購的金額較大雖然多年來雙方合作關系良好，但不排除未來雙方因利益不同而產生變化，影響公司運營

R&D的費用率遠低于同行。

田麗股份擁有相對完整的C5，C9和乙烯焦油產業鏈但如果不能根據市場變化不斷創新和投入研發，加大新技術和新產品的研發力度，或者新技術的產業化進程不如預期，就可能影響公司產品的市場競爭力，從而影響經營業績

2019年至2021年，田麗股份的R&D投資分別為300.3萬元，518.7萬元和1295.12萬元，占各期營業收入的0.16%，0.30%和0.51%雖然R&D投資伴隨著公司收入規模的擴大而增加，但R&D費用率遠低于同行業上市公司的平均水平

對比同類行業可比上市公司的R&D費用率，招股說明書

公司的R&D費用主要由職工薪酬，材料成本，折舊成本等構成報告期內，人工成本占比超過46%，占比較大

伴隨著行業競爭的日益激烈，高素質人才的爭奪也日趨激烈雖然公司經過多年的積累，已經建立了一支專業的技術團隊，但是一旦公司的主要技術人員流失，得不到及時補充，就有可能影響公司的技術研發和工藝改進可見公司高端人才隊伍建設有待加強

R&D費用的構成，招股說明書

短期償債能力有待提高。

田麗股份所在的化工行業屬于重資產行業，固定資產規模大，占總資產的比重高由于化工行業和市場的周期性變化，公司部分生產裝置可能間歇性開工并造成損失，或因生產技術和工藝升級等因素導致公司固定資產減值

截至報告期末，田麗股份主要生產設備裝置綜合完工率為49.07%，公司主要生產裝置每五年進行一次大修未來非常規維修可能會影響公司的生產經營

各報告期末，公司資產負債率分別為51.94%，37.42%和22.01%，流動比率分別為0.43，0.38和0.75，速動比率分別為0.27，0.15和0.15公司主要短期償債指標低于同行業上市公司平均水平，短期償債能力有待提高由于公司固定資產投入較大，目前經營所需資金主要通過銀行融資解決，融資渠道相對單一，使得公司的流動比率和速動比率較低

與同類行業可比上市公司的流動比率和速動比率相比，招股說明書

未來如果市場需求低迷，公司產品銷量下降，回款速度放緩，可能會影響公司流動資產的流動性，因此存在一定的流動性風險。

標簽

作為一家國有化工企業，田麗股份最近幾年來業績呈現整體增長趨勢，規模越來越大同時也存在采購集中度高，毛利率低于同行等問題公司短期償債能力有待提高在行業競爭日益激烈的情況下，田麗加大R&D投資，通過不斷的技術創新提高競爭力勢在必行