指數增強基金值得投資嗎？8張圖了解！

上周日有一個大新聞，個人養老金制度正式推廣至全國，個人養老金產品目錄擴容，正式納入首批85只權益類指數基金。

指數增強基金究竟是“何方神圣”？大多數指增基金表現如何？指增基金又能給投資者帶來什么？上周四，興證全球基金與海通證券，聯合發布《擁抱指數化浪潮——指數增強基金全景報告》，報告聚焦討論了權益指數增強基金的價值和投資機遇。

首先，指增基金發展的怎么樣？

指數增強基金，是指數投資的一種形式，將指數化投資和主動投資的方法相結合，在跟蹤指數的同時又力爭收益增強。過去幾年，在市場和政策的驅動下，指數產品成為了國內投資者口中關注度最高的品種之一。但大家平時聊的比較多的，可能是指數ETF、復制指數型基金等等這一類追求緊密跟蹤標的指數的產品，實際上，指數增強基金的整體規模雖然不大，品類相對特別，但得益于穩定的超額收益和清晰的產品定位，近些年的規模增速與完全復制型指數基金大致相當。在過去3年市場下行周期中，也做到了規模和數量的逆勢上揚。截至2024年9月30日，我國所有運用指數增強策略的基金規模為2341.03億元，產品數量為288只，較2018年年底增長了348%和274%。

指數增強基金歷年規模與數量

注:2024年數據截至2024.9.30。本圖中指數增強基金指我國所有運用指數增強策略的基金，包括海通評級分類的增強股票指數型、增強港股指數型、增強股票ETF、QDII增強股票指數型、使用指數增強策略的北交所型、股票ETF聯接和科創ETF聯接中增強股票ETF的聯接基金、增強債券指數型。其中，前7類都是權益指數增強基金，最后1類為債券指數增強基金。

先不談增強，指增基金能夠跟住指數嗎？

相較于主動基金，指增基金具備更明確的工具屬性，跟蹤指數收益是重中之重。

根據報告數據，從年化跟蹤誤差來看，指增基金每年平均基本都保持在4%左右，只有在2015年的極端市場環境中，才有所擴大，達到8.10%。整體來看，在常態化市場環境中，指增基金能夠跟住指數，運作風格和風險收益特征比較清晰，不易發生風格漂移。

權益指數增強基金的年化跟蹤誤差

注:1、2024年計算截至2024.10.31。

2、此處權益指數增強基金不包括QDII基金，下同。

基準之上，真的能增強嗎？

報告統計了指增基金的超額收益分布，結果發現，絕大部分指增基金都能在中長周期獲得正向超額收益。

比如在近十、七、五年的中長周期中，相對于業績比較基準，指增基金超額收益的平均值、中位數，甚至后25%分位數都能夠大于0。縮短周期觀察近三、二、一年，指增基金相對于業績比較基準的超額收益的平均值和中位數也都大于0。體現了不俗的超額收益的能力。

權益指數增強基金相對于業績比較基準的

超額收益

為了更好展現指數增強基金的超額收益情況，報告還測算了指增基金相對于跟蹤指數的全收益指數的超額收益。相較于僅反映股票價格變動的價格指數。全收益指數包含了股票價格變動和分紅再投資的收益，通常而言表現更好，也更能準確反映指數內一籃子股票的真實表現。而在近十、七、五年的中長周期中，相對于全收益指數，指增基金超額收益的平均值、中位數，甚至后25%分位數仍能夠大于0。

權益指數增強基金相對于全收益指數的

超額收益

注:2024年計算截至2024.10.31，下同。

權益指數增強基金相對于全收益指數超額收益

最后一個問題，持有體驗如何？ 報告以興全滬深300指數增強A的投資者為例，做了進一步分析。先對這只產品做個介紹，興全滬深300指數增強基金于2010年11月2日成立，現任基金經理為申慶。根據海通證券基金超額收益排行榜，截至2024年10月31日，興全滬深300增強A最近10年凈值增長率為167.59%，相對于業績比較基準超額收益率為113.62%，在同類中排名2/26。分年度來看，基金自2010年成立十五年以來14個年份跑贏業績比較基準。業績表現較為出色。

興全滬深300增強A的凈值曲線

注:統計時間截至2024.10.31

總結而言，指增基金的底層資產和風險收益特征比較清晰，能夠較好地錨定業績比較基準，將跟蹤誤差控制在一個相對可接受的范圍內；在此基礎上，指增基金還能在中長期獲得比較明顯而持續的超額收益，體現出這一品類“不止于復制”的生命力；最后，隨著持有時間的拉長，寬基指增基金也能夠更確定地分享到長期經濟發展的成果。

隨著市場有效性增強，指數基金正逐步成為基金投資者的重要配置工具，如果在此之上，投資者還有一些主動管理的需求，指增基金或是一個不錯的投資工具選擇。如有興趣，點擊閱讀原文或掃碼，閱讀報告全文！

風險提示:本報告內容來自海通證券研究所基金評價與研究中心。興全滬深300指數增強A，基金管理人對本基金的風險等級評級為R3。本基金成立于2010.11.2，興全滬深300指數增強(LOF)業績比較基準:滬深300指數×95%＋同業存款利率×5%。興全滬深300指數增強(LOF)A自2010年11月2日成立以來截至2024年9月30日總回報及同期業績基準表現為149.51%/17.10%，近五年完整業績/業績基準:2019年39.23%/34.16%、2020年28.70%/25.87%、2021年-6.37%/-4.85%、2022年-14.00%/-20.58%、2023年-6.30%/-10.79%。興全滬深300指數增強(LOF)C自2019年6月5日增設以來截至2024年9月30日總回報及同期業績基準表現為33.62%/11.64%，每年度業績表現/業績基準:2019年(6/5-12/31)16.05%/13.16%、2020年28.19%/25.87%、2021年-6.74%/-4.85%、2022年-14.34%/-20.58%、2023年-6.68%/-10.79%。基金經理申慶從業經歷:1997年7月至2003年9月曾任興業證券研究發展中心研究員，2003年9月加入興證全球基金任行業研究員，2010年11月2日起至今任興全滬深300指數增強(LOF)基金經理；2015年12月31日至2017年2月6日任興全全球視野股票基金經理；2017年9月20日起至2021年12月19日任興全恒益債券基金經理；2021年2月9日起至今任興全中證800六個月持有指數增強基金經理(共管)。興證全球基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應當認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，自主判斷基金的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔投資風險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業績或基金經理曾管理的其他基金的業績不構成基金業績表現的保證。基金投資須謹慎，請審慎選擇。觀點僅代表個人，不代表公司立場，僅供參考，不作為投資建議，觀點具有時效性。(CIS) “

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