泡泡瑪特Q1業務恢復好于預期全年有望實現30%-40%增速

2022年受宏觀大環境影響，國內消費行業普遍受到多重沖擊和挑戰，包括線下門店以及物流均受到不同程度的考驗。但盡管如此，剛剛公布2022年財報的泡泡瑪特，在營收業績上仍然實現了穩健的同比增長，并且跑贏整個消費大盤。

財報顯示，泡泡瑪特2022年錄得收入46.2億元，同比增長2.8%，相比于去年全國社會消費品零售總額同比下降0.2%的數據，泡泡瑪特這一增長也是實屬難得。目前，泡泡瑪特的核心競爭力依然穩固，旗下頭部IP依然保持強勢增長，在腰部梯隊，優質的高潛IP也不斷涌現，貢獻亮眼的業績，足以證明泡泡瑪特的IP持續造血能力。而在國內市場穩步發展的同時，泡泡瑪特加速全球化步伐，海外市場收入同比增長147.1%。

瑞信的研報也指出，預計泡泡瑪特2022至25年的銷售額及凈利潤復合年增長率分別為25%及43%，目標價由20港元上調至22.5港元，維持“跑贏大市”評級。

據透露，從去年12月開始，泡泡瑪特整體銷售的恢復在陸續進行中，今年第一季度收入環比增長超過30%，尤其是線下渠道恢復速度會相對更快一些，線下門店的環比增長超過70%。

值得注意的是，今年，泡泡瑪特還將會采取一系列的措施來提高毛利率，主要有兩個方面，一是成本端，二是吊牌價。比如在成本端，通過成立成本核算部門，從2022年下半年起一直在優化產品的生產采購成本，持續優化新品的設計，同時提升模具的復用率，降低模具成本。對外也同步提升對工廠的議價能力，與戰略合作工廠綁定生產的成本率，保證毛利率水平，這些措施的效果已經在今年Q1得到顯現。另外在吊牌價方面，公司今年部分新品還會提高吊牌價格，并且會嚴控促銷折扣活動的頻次和規模，從而控制整體毛利的水平。“我們預計2023年的毛利率會比去年提升1至3個百分點，60%以上的毛利率是公司的管理目標。”

而業務發展方面，泡泡瑪特在進一步深耕潮流玩具業務的同時，同時也將持續深耕MEGA、共鳴、inner flow等新品牌，推動樂園、游戲等新業務的落地，打造以IP為核心的更完善、更豐富的商業生態框架。