私募熱議初心與發展：控制好波動率讓能力走在規模前面

日前，由證券時報主辦的大變革時代的投資力量——2022中國基金業峰會暨第七屆中國金長江私募基金發展高峰論壇在深市舉行。

在本次論壇上，聚明投資董事長劉曉龍，中歐瑞博董事長吳，元樂生資產合伙人楊建海，元信投資聯席首席投資官周偉峰等四位私募大佬以私募機構的初心與進化為主題，通過視頻進行了圓桌討論摩根士丹利資本國際東城創始人徐剛擔任嘉賓主持

圓桌會議建議，私募機構應保持自身特色，在管理規模上保持克制，做好債務匹配，同時提高投資能力，增加工具的使用，努力為投資者創造更好的回報盡管今年宏觀經濟和外部環境面臨壓力，但許多嘉賓仍然看好股市的中長期前景，認為市場將出現許多阿爾法機會

私募要保持自己的特色。

讓能力走在規模前面。

最近幾年來，伴隨著管理規模的擴大，私募與公募同質化越來越明顯，私募公募化成為行業新現象徐剛表示，目前我國股票型公募基金約為8萬億元，偏股型私募基金約為5萬億元當初私募基金希望和公募基金不一樣，現在伴隨著規模的擴大，自身的特點也變得不那么鮮明了

對此，多位參與圓桌討論的嘉賓建議，私募機構應該通過各種方式保持自己的特色劉曉龍指出，從海外情況來看，私募基金的長期收益率與公募類似，但其提供的波動性更低國內一些私募在大規模做了之后，在波動性方面無法對客戶有更好的體驗，和基礎工具開發有限有很大關系管理者缺乏足夠的手段來控制規模之后的波動性

作為一家私人股本公司，我們需要追求更好的業績或更低的波動性圍繞這個目標，我們可以做三件事:第一，要保持規模的克制，知道我們的團隊在什么規模上才能保持良好的長期收入，二是保持對投研團隊的柔性控制，有計劃地推行控制規模下的團隊精英化我們對長期可能機會不大的行業做一些減法，提高整個團隊的溝通效率和整體戰斗力，再次，適當引入各類交易手段和工具，將有助于整體回撤控制私募在跨市場投資中受限制較少現在除了a股和港股，我們也會關注美國國內的公司劉曉龍說

吳認為，任何一個有長遠眼光的私募機構，一定會對自己有一個長遠的規劃，在管理規模上有所克制市場最終會回報堅持長線的私募從業者因為私募基金有業績提成，所以管理規模并不是決定私募機構收入的唯一變量更重要的是，它應該給投資者帶來更好的回報我相信很多價值觀正確的私募機構都會在規模問題上保持一定的克制

楊建海表示，活躍的私募機構的投資目標是多重的他們應該同時考慮進攻和防守從某種意義上說，銳率更高要做到攻守兼備的投資，第一，要控制好自己的規模，讓自己的能力走在規模的前面，二是要不斷提高投研團隊的作戰能力，盡量拓寬覆蓋的行業和市場a股市場的短板不能太短，跨市場覆蓋可能會降低整個組合的波動性，第三，要有相應的風險控制指標來約束投資經理，但這個指標不能設計得太敏感，需要把握得當

周偉峰認為，這兩年市場波動加大，私募機構要努力保持自己的特色第一，想要投資的上市公司有明確的定價權，長期投資a股市場必將面臨越來越大的波動第二，在投資方法上，要用更專業的方法來降低波動性，比如對沖工具此外，在投資組合配置上盡量減少同向貝塔第三，能力建設我們會把更多的時間花在股票的中長期定價上，把更多的精力放在投資和研究上第四，作為資產管理公司，如何在市場上與客戶合作，負債端的匹配很重要為了應對a股這樣的震蕩行情，一方面可以拓寬投資范圍，去港股，美股，另一方面，要約束合理的規模，盡量在負債端逆勢布局他說

看好中長期趨勢

關注市場阿爾法機會

今年以來，盡管a股市場一波三折，但長期趨勢依然受到私募的青睞。

劉曉龍認為，電動車和新能源是大勢所趨行業趨勢出現后，帶來了或大或小的技術變革，帶來了很多支線機會現實中很多公司都發生了很大的變化，和十幾年前看車時的概念完全不一樣了這一輪中國產業鏈走到了世界前列，接駁機會將在未來幾年以業績兌現的形式推出疫情控制和房地產掃雷這兩大問題，最終都會得到解決，明年會看得更清楚今年四季度市場可能進入良好的布局期

吳表示，伴隨著疫情政策的逐步放開，基于消費和服務業的復蘇以及房地產行業的觸底反彈，他仍然看好中國經濟回到股市，不要太樂觀也不要太悲觀現在的階段和未來是一樣的想在股市和中國a股賺錢，就得立足于尋求優秀的α，找到了就是牛市對于選股投資者來說，現在還是黃金時代他說

楊建海表示，中國目前正處于經濟大變革的過程中，決策層對房地產調控的決心特別大就國民經濟而言，必須有其他體量足夠大，增速足夠快的行業來推動經濟市場向上具體到新能源和電動汽車兩個行業，中國恰好在世界上有明顯的競爭優勢，光伏產業，中國在全球各產業鏈中的份額一直比較高，風電方面，以前是國內市場，現在也開始全球化的進程，電動汽車方面，各種刺激政策陸續出臺，行業有望逐步形成全球優勢

周偉峰也看好中長期市場在他看來，全球發展仍在螺旋式前進，無論是疫情還是俄烏沖突，都會得到解決不確定性意味著風險和機遇

伴隨著指數風險的釋放，合理區間內的經濟增長意味著還有很多阿爾法機會大家現在焦慮的是新能源賽道帶來的估值沖擊比較大可是，新能源汽車剛剛開始推動中國制造業和中國品牌的發展中國憑借電氣化和制造業優勢，大概率成為全球汽車制造中心每年的第四季度都是布局來年的好時機我們看到疫情常態化后中國的時代背景一是中國制造很強，二是我們過去做的業務是低端的，但我們相信中國制造業會在制造業最下游進行重組，比如新能源汽車，光伏，消費制造等周偉峰說

周偉峰認為，市場中長期機會遠大于風險，具體包括三個方面:

首先，新能源汽車，光伏，半導體等多個領域的核心公司估值沒有明顯透支機會還是很多的，包括新能源，新材料引起的制造業升級

其次，中國品牌在汽車行業推廣機會的疊加，意味著中國很多高端制造業在海外會越來越吃香，這種趨勢在其他很多領域也會存在。

最后，醫學醫藥長期不被市場重視，但中國經濟長期面臨人口老齡化的壓力我相信行業會是一個螺旋上升的過程，醫藥行業會有很多機會