費率改革加大營收壓力公募降本增效路在何方

在業內人士看來，開源比節流更加重要，基金公司應當勤練內功，打造核心競爭力。從海外資管機構的發展路徑來看，多元化布局頗為重要

隨著公募基金費率改革進入落地階段，越來越多的基金公司加入降費陣營。據券商測算，費率的調降短期內將給基金公司營收帶來一定壓力。這意味著，基金公司降本增效勢在必行。從上海證券報記者采訪的情況來看，基金公司正從多個維度嚴控不必要的開支，并且借助金融科技，提高運營效率。

當然，在業內人士看來，開源比節流更加重要，基金公司應當勤練內功，打造核心競爭力。從海外資管機構的發展路徑來看，多元化布局頗為重要。

降本增效勢在必行

據東吳證券測算，以2022年業績為基準，預計費率調降后公募基金的收入、凈利潤將相應減少148億元、74億元，較調整前下降10%、16%。其中，多家頭部公司收入可能減少5億元以上。

中小公募將面臨更大的生存壓力。中金公司一份研報顯示，基金公司的成本相對剛性，短期內難以大幅度壓縮，預計利潤下行幅度較大。尤其是對于規模較小的基金公司來說，其在人力資源投入、營銷等方面的成本壓力將進一步凸顯。而頭部公司能在一定程度上依靠規模效應，攤薄各領域的成本支出，利潤端的壓力相對較小。

“對于大中型基金公司而言，降費預計不會沖擊到公司運營和投研能力建設；對小型基金管理人而言，降費將加大其運營壓力，但也倒逼其走差異化發展之路，形成有自身特色的資產管理模式，從而構建起優勝劣汰、進退有序的行業生態?！鄙虾ＷC券基金評價研究中心業務負責人劉亦千說。

在公募推進費率改革的同時，監管部門將推出配套措施，支持基金公司降低運營成本，包括進一步優化公募基金交易結算模式、推進基金后臺運營服務外包試點轉常規、支持中小基金公司降本增效；強化行業基礎設施建設，搭建公募基金行業統一直銷業務平臺，匯聚全行業直銷力量，進一步增強基金公司直銷服務能力等。

在業內人士看來，費率的調降將促使基金公司持續尋找更有效、更合理、更可持續的發展方式，以此提升自身管理能力和運營效率。

多維度節流

降本增效已成為近年來公募行業的趨勢。恒越基金相關負責人告訴記者，公司今年以來嚴格管理各項預算開支，向員工發起了降本增效的倡議，節約使用各類物料，高效地規劃安排差旅和營銷活動。同時，提升線上會議和電子材料的召開與使用比例，加快數字化轉型。

“未來將進一步加強對成本的管控，將降本增效納入每一位員工的年度考核評價體系?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?。

滬上某基金公司營銷總監也透露，公司目前嚴控不必要的開支，提升投入產出比?！氨热邕m當加大差旅、采購等方面的管控力度，減少不必要的會務成本等。另外，加強人才的優勝劣汰，提升人均產能?！?/p>

除了減少不必要的支出，越來越多的基金公司借助金融科技的力量，降低運營成本。東海基金表示，針對固收投資，公司開發了一套從主體篩選到信用評級再到債券入庫審批的線上化系統。運用該系統，信評人員可以通過自動化信用評級模型和數據收集模塊，提升工作效率，人均可覆蓋的信用主體提升了數倍。同時，目前上線的審批流程既做到了完整留痕，又能夠將研究成果在公司內部快速流轉，一定程度上提升了投研效率。

多元化開源

在多位業內人士看來，相比于節流，開源更加重要。“降本是方式，增效是目的。對于基金管理人而言，降本空間是有限的，要真正實現公司和行業的高質量發展，關鍵還是要提質增效。對于德邦基金而言，一是通過專業創造價值，進一步提升整體經營業績；二是通過科技賦能成長，提高公司產出效率。”德邦基金有關人士表示。

具體而言，德邦基金透露，一方面，公司加強產品線逆周期布局力度，培育具有不同周期投資價值的工具，通過更加豐富的產品矩陣適配投資者多元化投資理財需求，力爭通過為持有人創造更多價值來實現公司的快速成長。另一方面，擁抱金融科技大趨勢，利用AI為公司發展賦能，從不同維度穩步推進客戶服務和投資者教育。

嘉實基金相關人士表示，基金公司要持續加強包括投研能力、對投資者綜合服務能力在內的各項能力建設，通過練內功、夯實基礎設施建設等手段降本增效，提升市場競爭力和防范風險能力，推進公募行業進入良性、可持續的發展階段。

他山之石，可以攻玉。招商證券分析師姚紫薇表示，美國公募行業的降費持續了近40年，其應對舉措有一定的借鑒意義。從美國頭部基金公司的發展歷程來看，其應對降費的方式主要有三種:一是抓住指數產品發展機遇，二是增強主動管理能力，三是發揮集團優勢協同合作。建議國內基金公司加強主動投研能力，優化主動權益類產品線的布局方向，同時嘗試發行浮動費率產品、積極發展被動指數產品。此外，也可以發展基金投顧和FOF業務。

中金公司分析師張帥帥認為，從長期維度來看，多元化布局有助于資管機構穿越周期。一方面，隨著市場有效性不斷提升、競爭日趨激烈，依靠單一類別資產實現超額收益的難度不斷提升。海外某知名咨詢機構的數據顯示，在美國資管市場實現目標回報所需的資產組合復雜度與承擔的投資風險不斷上升，實現可持續的高回報要求資管機構資產布局高度多元化。另一方面，產品布局多元化已成為海外上市的頭部資管公司共性選擇，平臺化、綜合型的資產管理公司更易勝出。