西藏藥業：核心產品上半年增長45%，業務線擴充前景可期

8月18日盤后，西藏藥業（600211.SH）發布2022年半年度報告。今年上半年，公司實現營收13.43億元，同比增長29.41%。受俄羅斯新冠疫苗項目暫停導致的開發支出費用化及存貨跌價準備計提的影響，公司上半年凈利潤小幅下滑。若剔除該因素影響，公司上半年實現扣非凈利潤3.62億元，同比增長23.77%，主營業務業績增長未受明顯影響。

公司表示，受當前國際局勢、全球新冠疫苗供應過剩及上半年上海疫情等不利因素影響，俄羅斯疫苗技術轉移工作滯后，后續產品出口返銷不確定性加大，經謹慎考慮擬暫停本項目的推進。據分析，項目的暫停雖對利潤產生了短期影響，但公司投資風險也將得到有效控制。

核心產品新活素持續放量，同比增長45%

投資項目雖已暫停，但作為業績支柱的生物藥主業仍維持穩定增長。半年報披露，上半年公司旗下核心產品“新活素”銷量達325萬支，實現銷售收入11.92億元，同比增長45.36%。據了解，新活素為公司自主研發的國家生物制品一類新藥，是治療急性心衰的一線藥物，它的出現填補了國內治療急性心衰的基因工程藥物的空白。目前該藥品雖已過新藥監測保護期，但在國內仍是獨家產品。公司表示，該藥于2017年、2019年及2021年持續被納入乙類醫保范疇后，在大股東康哲藥業強有力的學術推廣支持下，銷量持續攀升。同時，隨著產銷量持續提升，產品規模效應逐步體現，推動公司整體毛利率持續上升，相比2021年年報增長5.07%。

公司在心衰用藥領域產品線豐富，不僅覆蓋用于急性心衰的院內制劑新活素，還擁有擁有冠心病、心絞痛和慢性心衰的口服化藥“依姆多”，以及在院外市場頗具想象力空間的中成藥處方藥和OTC雙跨品種“諾迪康”。其中依姆多為公司購買自阿斯利康的原研品種，交易所涉及的中國市場和海外約40個國家及地區的市場交接工作已于上半年全部完成，93個商標已過戶90個。據悉，依姆多聚焦心內科長期抗缺血治療，至今仍是治療冠心病最有效的一線藥物，在心血管系統用藥中占據著重要的地位。在此細分市場，依姆多市場份額居國內第二，約占7.7%，自2018年以來穩中有升。其中60mg劑型在國內仍為獨家劑型，在院內暫無競品。此外，依姆多作為該領域原研品種，未來在海外部分市場仍有一定開拓空間。

值得一提的是，在銷售方面，公司與作為大股東的醫藥商業化領軍企業康哲藥業已建立長期穩定的合作關系，公司可利用康哲藥業的市場推廣實力幫助產品快速實現市場擴張，新活素業績的持續高速增長已充分印證其可行性。據披露，目前公司主要產品新活素、依姆多（中國市場）由公司自行銷售并委托康哲藥業下屬公司推廣。與此同時，上半年公司銷售管理工作也在加速推開，諾迪康顆粒劑型全國院線渠道銷售在重點省份已全面開展，重點區域服務商撤小并大，進程管理進一步深化，學術推廣上也組建起以產品治療領域為導向的專家資源，未來公司銷售實力有望持續提升。

積極籌備醫療器械上市前期工作，業務線擴充前景可期

隨著我國人口結構老齡化問題日益突出，心血管疾病也在與日俱增。公司主要產品新活素、依姆多、諾迪康產品均為治療心血管疾病的一線產品，未來仍有持續增長的空間。值得一提的是，新活素及依姆多產品雖面臨仿制藥市場競爭激烈的問題，但依托合作方康哲藥業強大的商業化實力及穩定的合作關系，公司有望先人一步搶占市場，從而持續鞏固渠道壁壘。

在心血管疾病領域筑牢行業地位的同時，公司正積極橫向拓展尋求新的業績增長點。在醫療器械領域，2020年公司通過股權投資，取得阿邁特醫療旗下支架定位系統、全降解冠脈藥物洗脫支架系統、全降解外周血管藥物洗脫支架系統、高壓球囊擴張導管等四款在研產品國內獨家銷售權。目前，高壓球囊擴張導管及支架定位系統已取得醫療器械注冊證及生產許可證，公司也正積極準備產品上市銷售等前期工作。未來隨著新產品的逐步落地，新業務增長值得期待。

此外，公司與俄羅斯HV公司在新冠腺病毒疫苗的合作項目雖已暫停，但由公司投資建設，位于上海市臨港及合作方場地的腺病毒生產線建設已完成。公司表示，該產線具有模塊化、多任務、多功能、柔性生產特點和規模化優勢，將來可開發、合作新型疫苗和生物制品，包括代工其他腺病毒疫苗。公司正多方尋求合作，提高資產利用率。該產線在短期內可能會給上市公司帶來一定財務壓力，但長期而言，或將為公司潛在新業務的開拓提供更扎實的基礎。

公司表示，近年來除自主研發項目以外，公司投入巨資布局高科技生物醫藥產品，將通過外部合作，逐步增加短期、中期后備產品，進一步拓展產品業務線，克服在研產品儲備較少的不足，為后續發展奠定基礎。（CIS）