露營成熱潮股價已翻番的牧高笛卻還在貼牌生產

近期露營的火爆也帶動了二級市場個股的異動生產戶外露營用品的慕高迪股價今年以來上漲132%，創歷史新高，遠超同行

業績方面，得益于露營需求激增，慕高迪營業收入加速增長，2021年收入增長43.6%，今年一季度營收增長56.1%，歸母凈利潤增速達到73.4%。

露營經濟的興起明顯帶動了公司業績但是這個行業有長期發展空間嗎高迪的亮麗成長是否可持續實際情況可能沒有想象中那么美好

事實上，慕高迪所屬的戶外用品行業早已過了高速發展期2013年之前的十年是戶外用品行業的黃金十年，復合增長率47%，增長近50倍可是，2013年至2018年，伴隨著夾克銷量放緩，戶外用品行業增長進入瓶頸期

2019年以來，露營產品為戶外行業注入了新鮮血液行業廠商調整傳統露營產品，推出家庭休閑旅游產品，如露營帳篷，戶外折疊桌椅等2020年疫情疊加，出國和跨省旅行困難，家庭選擇周邊游，催生大量露營需求因此，由帳篷帶動的戶外用品行業再次快速發展業內預測，2026年后，戶外露營裝備市場有望達到150億規模

雖然露營裝備公司處于行業紅利期，但木高地面臨的競爭并不輕松。

中國戶外裝備市場集中度低，沒有能占領消費者心智的頭部戶外品牌高迪雖然是一線品牌，但是國內銷量很小2021年年報數據顯示，慕高迪設備國內銷售額約為3億元另一個比慕高迪起步晚的戶外裝備品牌柯諾后來居上，國內銷售額約4億元而且國內市場也有一些體量大但品牌效應弱的電商品牌比如原始人2022年的預計銷售額可以達到10億元以上

在品牌建設方面，慕高迪的投入也不足目前公司約67%的收入來自OEM/ODM出口業務而且前五大客戶貢獻了超過50%的營收，尤其是DESIPRO PTE公司2021年的營收達到了34%由于對主要海外客戶的依賴，該公司在品牌建設方面的投資不足2021年銷售費用總額為5300萬元，同比增長35%其中，漲幅最大的是人力成本和電商平臺成本，用于品牌推廣的成本約為440萬元，較2020年有所下降

而且休閑戶外產品降低了專業戶外產品的技術門檻，國內廠商在生產技術上以代工為主，不具備供應鏈所以休閑戶外裝備雖然處于爆發期，但是既沒有品牌力加持，也沒有技術壁壘

在產品力上，慕高迪也沒有顯著優勢。

慕高迪雖然以代工業務起家，但并沒有大幅度擴大產能，而是采取自主生產和對外加工相結合的方式年報顯示，公司廠房和機器設備賬面價值只有3000萬左右，其中還包括越南和孟加拉兩個海外生產基地這兩個生產基地是否是國內供應商還不確定除了帳篷，高迪有自己的供應鏈，其他產品都是進口的從內銷來看，帳篷占30%，也就是說70%的產品都是外面工廠貼牌的

總的來說，休閑戶外用品行業壁壘不足，慕高迪無論是供應鏈還是品牌都沒有絕對優勢，這也給未來增長帶來了不確定性。