3年長(zhǎng)周期！財(cái)政部調(diào)整國(guó)有保險(xiǎn)公司考核方式，增強(qiáng)險(xiǎn)資入市積極性、穩(wěn)定性

顯示，近日已印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資、調(diào)整國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)指標(biāo)的通知》，明確將國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益類績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施三年長(zhǎng)周期考核，有利于降低短期考核對(duì)保險(xiǎn)資金投資行為的影響，提升保險(xiǎn)資金權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，降低市場(chǎng)波動(dòng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

考核周期較短影響險(xiǎn)企投資權(quán)益類資產(chǎn)

具體來(lái)看，《通知》明確，3年周期考核指標(biāo)為“3年周期凈資產(chǎn)收益率”，當(dāng)年度考核指標(biāo)為“當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率”，相關(guān)要求自印發(fā)之日起施行，其他商業(yè)保險(xiǎn)公司可參照?qǐng)?zhí)行。

一般而言，我國(guó)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核主要采取年度考核方式。以國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司為例，目前財(cái)政部每年對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施考核， ROE主要受資產(chǎn)回報(bào)率、負(fù)債成本率、杠桿率等影響。

而從投資績(jī)效考核情況來(lái)看，根據(jù)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查情況，我國(guó)保險(xiǎn)公司的投資績(jī)效考核周期以中短期為主，近七成機(jī)構(gòu)采取年度考核方式。其中，不同規(guī)模保險(xiǎn)公司的考核周期存在差異，超大型機(jī)構(gòu)通常兼顧年度考核和中長(zhǎng)期考核，大、中、小型機(jī)構(gòu)均以年度考核為主。

“受考核周期偏短影響，一方面，降低了保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)波動(dòng)性的容忍度，抑制了保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的積極性。”業(yè)內(nèi)人士介紹，另一方面，還導(dǎo)致保險(xiǎn)資金在投資運(yùn)作過程中更多追求短期收益，犧牲長(zhǎng)期盈利空間，容易發(fā)生追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為，與保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期配置型資金的屬性不符，也不利于資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

近年來(lái)，盡管監(jiān)管部門放寬了保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例限制，部分償付能力高的保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例可達(dá)上季末總資產(chǎn)的45%，但保險(xiǎn)資金投資股票、基金的比例持續(xù)徘徊在10%-15%之間，并未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，與目前考核周期較短存在一定關(guān)系。

監(jiān)管“指揮棒”持續(xù)顯效

金融監(jiān)管總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額27.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.8%。其中，投資股票和證券投資基金為3.48萬(wàn)億元，占比12.80%。

2016年以來(lái)，保險(xiǎn)資金投資股票、基金的比例基本穩(wěn)定在10%-15%之間，距離監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限還有很大空間。因此，今年以來(lái)，金融監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)、推動(dòng)保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金入市。

9月10日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，降低了對(duì)負(fù)債久期長(zhǎng)的保險(xiǎn)品種的償付能力要求，進(jìn)一步引導(dǎo)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，同時(shí)，降低了保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、公募REITs的風(fēng)險(xiǎn)因子，并要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資績(jī)效長(zhǎng)周期考核，有利于提高保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性。

此次《通知》聚焦保險(xiǎn)行業(yè)的排頭兵，目的在于發(fā)揮關(guān)鍵少數(shù)的示范引領(lǐng)作用。根據(jù)2022年報(bào)披露信息，由財(cái)政部或中央?yún)R金控股的8家保險(xiǎn)公司:中國(guó)人民保險(xiǎn)、中國(guó)人壽保險(xiǎn)、中國(guó)太平保險(xiǎn)、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)、中國(guó)農(nóng)業(yè)再保險(xiǎn)、中國(guó)再保險(xiǎn)、新華人壽保險(xiǎn)、中匯人壽保險(xiǎn)，截至2022年底，資金運(yùn)用規(guī)模共9.37萬(wàn)億元，占全行業(yè)資金運(yùn)用余額的比例約34.74%。

“對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司實(shí)施長(zhǎng)周期考核，有助于引導(dǎo)保險(xiǎn)行業(yè)全面踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，提高保險(xiǎn)行業(yè)整體投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性，有助于增加資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金規(guī)模，提高機(jī)構(gòu)投資者占比，改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，降低市場(chǎng)波動(dòng)，優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。”業(yè)內(nèi)人士稱。

提高險(xiǎn)資入市積極性

此前金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，監(jiān)管迎來(lái)“松綁”，險(xiǎn)資入市空間由此擴(kuò)大，據(jù)東吳證券測(cè)算，若調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)因子所釋放的最低資本全部增配滬深300股票，那么保險(xiǎn)資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的規(guī)模將增加1953億元。

本次《通知》再次聚焦保險(xiǎn)資金，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)負(fù)債具有長(zhǎng)期性，從資產(chǎn)負(fù)債期限匹配方面來(lái)看，保險(xiǎn)資金天然具有長(zhǎng)期性，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，短期流動(dòng)性要求較低，具備投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的能力和條件。

因此，《通知》對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司實(shí)施三年長(zhǎng)周期考核，有助于降低短期考核對(duì)其投資運(yùn)作的不利影響，提高其投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性。

此外，股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的波動(dòng)性較大，漲跌周期通常超過一年。對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司實(shí)施三年長(zhǎng)周期考核，有助于提升保險(xiǎn)資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)短期波動(dòng)的容忍度，緩解其為應(yīng)對(duì)考核而追漲殺跌、頻繁申贖等短期投資行為，增強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的穩(wěn)定性。