現金理財從“卷規模”到“卷費率”，年費低至2.5bps，杭銀理財投資者集

南財理財通研究員 陳子卉

據南財理財通最新數據，截至2023年9月4日，今年來全市場已發行凈值型銀行理財產品19,308只。

從風險等級來看，產品風險等級主要集中在二級。其中，一級(低風險)產品占比5.37%，二級產品占比84.92%，三級(中風險)產品占比7.86%，四級(中高風險)產品占比0.28%，五級(高風險)產品占比1.57%。

從投資性質來看，固收類產品占比96.25%；混合類產品占比2.15%；權益類產品占比0.46%；商品及金融衍生品類產品占比1.13%。由此看出，固定收益類產品仍占據理財產品的主流。

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從“卷規模““卷產品”到“卷費率”

南財理財通數據顯示，截至8月31日，在城商行理財公司現金類產品七日年化收益率榜單中，合計有6家理財公司產品上榜。杭銀理財和南銀理財各有3只產品上榜，寧銀理財、徽銀理財、蘇銀理財和北銀理財各有一只產品上榜。

本期上榜產品七日年化均值為2.6164%，與8月1日《機警理財日報》同維度榜單相比基本持平，但上榜產品的七日年化收益上下限拉大。

收益斷層現象在本期城商行理財公司現金產品收益榜單也有發生。榜單第四位徽銀理財“徽安6號D”較第三名低近22bps，排位第十北銀理財“京華遠見易淘金”七日年化僅為2.24%。

從上榜產品份額的成立時間看，榜單前五位成立時間均在今年二季度及以后，成立時間相對較短；榜單6-10名的產品則成立于今年一季度及以前。

從收益角度看，杭銀理財“幸福99金錢包9號A”以3.372%的七日年化收益率排名第一，也是唯一一只七日年化超3%的產品。南銀理財“添瑞日日聚寶3號B”和寧銀理財“寧欣天天鎏金6號B”七日年化收益率分別為2.985%和2.809%。

值得關注的是，南財理財通課題組發現現金管理類產品從“卷規模”“卷產品”開始轉向“卷費率”，今年上半年理財行業現管類產品除了規模“左手倒右手”機構間互卷之后，各機構還推出各種如“零錢組合”的產品創新進入“卷產品”階段，課題組發現，如今，收費也開始卷起來。

據南財理財通數據，現管類理財產品每日計提的相關費用會一定程度上影響產品收益表現。從費率看，杭銀理財“幸福99金錢包9號A”近期固定費率階段性減免，綜合年化費率約為2.5個基點。南銀理財“添瑞日日聚寶3號B”近期優惠后綜合費率約為0.27%，即27個基點。寧銀理財“寧欣天天鎏金6號B”近期階段性優惠后綜合年化費率約為6.1個基點，其托管費率僅為0.001%/年。

南財理財通數據顯示，截至9月4日，整體來看，2023年理財公司托管費率在2-3個基點，且較2022年有進一步降低。具體細分到不同類別的理財公司，農商行理財公司托管費率均值最低，為0.007011%；股份行理財公司托管費率均值最高，為0.02753%。除合資理財公司托管費率較2022年微升外，其余類型理財公司托管費率均微降。

杭銀理財明星產品投資者集中度由21.45%降至9.73%

杭銀理財另一只上榜產品“幸福99臻錢包B”位列本期榜單第六位，產品成立于2019年8月1日，分為A、B份額，A份額銷售對象為普通機構客戶，B份額銷售對象為專屬機構客戶。A、B份額起購點分別為50萬元和100萬元。在發行規模上限上，A、B份額上限分別為60億元和20億元。

從產品近3月收益看，其萬份收益整體呈震蕩走勢，于2023年8月31日收至0.6157。

據產品說明書，該產品B份額綜合費率僅為2.5bps/年，不收銷售服務費、固定管理費、認購/申購費、贖回費和浮動管理費，僅收取0.025%/年的托管費。

值得注意的是，課題組監測發現，今年一季度末，該產品前十大投資者合計份額高達21.45%。銀保監發〔2021〕20號文顯示，當前10名投資者的持有份額合計超過現金管理類產品總份額的20%時，投資組合的平均剩余期限不得超過90天，平均剩余存續期限不得超過180天。從監管政策來看，并不鼓勵現金理財有超過20%的高集中度，尤其是前10名投資者當中。

南財理財通數據監測發現，二季度，杭銀理財該產品投資者集中度環比一季度下降11.72%。二季度末前十大投資者合計份額占比由一季度末的21.45%降至9.73%；機構投資者最高份額占比由一季度末的3.92%降至0.99%。

南財理財通課題組認為，投資者集中度的降低總體上來說有利于:

1. 分散風險: 較低的投資者集中度可以幫助理財管理人分散風險。當有更多的投資者參與時，理財可以更廣泛地分散其資金，降低受到個別大型投資者行為的影響。

2. 市場穩定性: 減少投資者集中度有助于提高市場穩定性。少數大型投資者的大規模買賣理財的行為通常會引起市場波動，而分散的投資者群體更難以對市場產生重大影響。

3. 降低操縱風險: 較低的投資者集中度可以減少操縱市場的風險。大規模的投資者更容易操縱市場價格，而分散的投資者可以降低這種風險。

4. 提高市場流動性:更多的投資者通常意味著更高的市場流動性，減少了因為市場不流動而造成的交易成本。

需要注意的是，投資者集中度下降也可能導致一些挑戰，如降低市場激勵，可能減少一些大型投資者的參與，以及可能增加監管的復雜性。總體而言，適度的投資者分散有益于理財市場的穩定性和公平性。然而，監管機構和理財管理人需要密切關注市場的變化，以確保市場的正常運行。

從產品二季度運作報告看，產品穿透后資金投向同業存單、債券、拆放同業及債券買入返售和現金及銀行存款，占總資產的比例分別為38.71%、30.61%、16.98%和2.81%。二季度末產品杠桿水平為118.75%，接近120%的上限，杠桿主要來自質押式回購余額。6月末報告期產品規模為50.6億元。

從二季度末前十大持倉資產看，同業存單取代政策性銀行債成為該產品第一大持倉，前十大持倉資金集中度由一季度末的37.17%下降至29.16%。

投資經理在運作報告中指出，由于貨幣市場利率下行，產品收益率較上年末有明顯下行。預期下半年債券收益率整體小幅下行，在策略上，加大杠桿比例，拓展低波資產，適時把握利率債的階段性交易機會。

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