再度釋放流動性央行加碼千億元逆回購

熨平短期資金面波動

實際上，為呵護月末市場流動性，人民銀行近期已連續多個工作日開啟加量逆回購的操作。

就在8月25日，人民銀行以利率招標方式開展了2210億元逆回購操作，中標利率1.8%，因當日有980億元逆回購到期，實現單日凈投放1230億元；另在8月23日，人民銀行以利率招標方式開展了3010億元逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕，雖操作利率維持1.8%不變，但3010億元的操作規模創下近半年來新高。

對于近日來的逆回購操作，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴北京商報記者，人民銀行加大逆回購操作，加大短期資金凈投放，主要是人民銀行靈活操作以應對跨月、債券發行等短期資金面擾動因素，滿足機構短期資金需求。

回顧上一個交易日8月25日，資金面進一步收斂。上海銀行間同業拆放利率隔夜上行25個基點，報1.819%。7天Shibor上行10.1個基點，報1.896%。截至當日收盤，從回購利率表現看，DR007加權平均利率上升至1.9411%，高于政策利率水平。

“考慮到繳稅高峰期漸近，且8月、9月地方債將加力提速發行，銀行流動性在穩中趨緊的同時仍將在短期內面臨時點波動。人民銀行加碼逆回購操作，可以對流動性實施精準調控、有效調配、前瞻調節，熨平資金面可能受到的擾動和流動性可能出現的波動。”仲量聯行大中華區首席經濟學家及研究部總監龐溟說道。

觀察公開市場操作可看出，人民銀行近期操作力度持續加大，周茂華對此同樣稱，主要是市場利率略高于政策利率，反映市場短期資金需求明顯增加，人民銀行靈活操作，合理加大公開市場操作力度，近期市場資金面波動，主要受地方政府債券發行節奏加快，銀行加快實體經濟信貸投放，繳稅、繳準等短期因素擾動。

三季度降準概率上升

綜合往期操作特點來看，業內人士認為，預計接下來人民銀行仍將維持較高規模的操作量，在貨幣與財政政策偏積極的背景下，預計資金面有望平穩跨月。

正如周茂華指出，后續市場流動性有望繼續保持合理充裕，人民銀行將運用多種工具，靈活操作呵護資金面，并為實體經濟復蘇營造適宜貨幣環境。

對于后續貨幣政策工具，業內仍有不少期待。

龐溟預計，未來人民銀行仍將繼續通過綜合運用多種貨幣政策工具，靈活精準、合理適度、動態高效地微調短期流動性，確保一定的公開市場操作規模與力度，平抑資金面的短期擾動和資金利率中樞波動，安撫市場情緒和市場預期，保持市場流動性合理充裕、平穩寬松、穩中略松，維持資金面松緊適宜、總體均衡、動態平衡，穩定市場流動性和整體資金供求，同時維持資金價格合理，引導市場利率圍繞政策利率波動。

此外，龐溟說到，人民銀行在近期內仍有降準的政策空間，通過釋放長期流動性并降低銀行資金成本，來提升金融機構提供信貸支持的意愿與能力、加大逆周期調節力度，并配合財政政策協同發力、精準發力、充足發力，努力以適宜的貨幣金融環境助力經濟向上向好高質量發展。

另外，幾日前的8月21日，銀行間同業拆借中心公布了最新LPR報價，一年期LPR下調10個基點至3.45%，五年期維持不變。植信投資研究院高級研究員王運金稱，該輪降息周期可能尚未結束，四季度仍有再度降息的可能。

在王運金看來，當前我國內需不足仍較突出，人民銀行將繼續完善政策利率體系，促進企業融資和居民信貸成本穩中有降，降息仍有一定的市場需求。在商業銀行負債端成本壓力較大的情況下，人民銀行將運用再度下調政策利率、降準或增大公開市場操作規模等工具來推動利率下行。

另外，三季度降準概率上升。王運金稱，9-12月有2.4萬億元較大規模的MLF到期，當前市場流動性也出現小幅趨緊，政府債券發行節奏有望加快，擴大內需有較大的資金需求，需要在三季度小幅降準0.25個百分點以補充銀行流動性，盡早降低銀行負債端成本，鼓勵其加大信貸投放力度，同時也需要增大市場貨幣供給，以降低部分企業與金融機構潛在的流動性風險，防范系統性風險的產生。