公募費率模式持續優化更多投資端改革舉措落地可期

公募基金費率改革工作于近日啟動。本次改革將按照“基金管理人—證券公司—銷售機構”的實施路徑分階段穩步推進，同時采取配套措施，對沖短期降費影響。

上海證券報記者獲悉，降低費率只是改善投資者體驗的第一步，監管部門還將從多個方面入手，推動構建良好公募基金行業發展生態。行業將不斷探索實施與投資者利益捆綁機制，在實施三年以上長周期績效考核的基礎上，將投資者實際盈利等納入考核范疇，并嚴格執行薪酬遞延等制度，避免短期激勵、過度激勵。

據測算，隨著改革舉措漸次落地，與2022年相比，2025年主動權益類基金管理費率將下降約26%。在業內專家看來，公募基金費率改革有利于繼續大力發展權益類基金，推動行業“總量提升、結構優化”，并助力全面實行股票發行注冊制改革走深走實，促進資本市場健康發展。

2025年主動權益類基金管理費率將較2022年下降約26%

根據證監會已制定的公募基金行業費率改革工作方案，即日起，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。測算顯示，與2022年相比，2025年主動權益類基金管理費率將下降約26%，投資者投資成本顯著降低。

同時，本次改革遵循穩妥推進的原則，按照“基金管理人—證券公司—銷售機構”的實施路徑分階段推進，逐步調降主動權益類基金各類費率水平，包括降低公募基金證券交易傭金費率、規范公募基金銷售環節收費等，并同步采取配套措施，支持基金管理人拓寬業務范圍、降低運營成本，提高銷售機構積極性，對沖短期降費影響。

業內專家認為，在公募基金費率改革的影響下，堅持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實、合規風控水平突出的優質機構將更具競爭優勢，這有助于行業機構隊伍質量不斷提升，為公募基金行業更好發揮功能效用奠定基礎。

上海證券報記者還從監管部門獲悉，本次改革嚴格遵循法治化原則，確保各項舉措符合法律法規要求。

具體而言，對于行業機構與投資者自行約定的管理費率、托管費率等，監管部門將引導機構結合行業發展階段特征、自身運營管理投入等自主調降。對于法規明確規定的證券交易傭金分配制度、基金管理人尾隨傭金支付比例、公募基金費率披露機制等，監管部門將通過修訂完善法規，指導行業機構統一執行，確保各項舉措有法可依。對于損害投資者利益的不合理收費行為，監管部門將持續強化監管執法，維護投資者合法權益。

行業現已初步具備改革完善收費機制條件

業內普遍認為，公募基金行業現已初步具備改革完善收費機制的條件。

首先，公募基金管理規模和經營利潤快速增長，為降費打下了基礎。數據顯示，2019年以來，公募基金管理規模由13萬億元增至27萬億元，基金管理人整體已有較好盈利基礎，客觀上需要體現行業發展的普惠性，惠及更多投資者。

其次，在當前市場走勢相對低迷、投資者體驗不佳時降費，有利于繼續大力發展權益類基金。業內專家表示，通過公募基金費率改革，特別是降低主動權益類基金費率，有利于權益類基金發展，推動行業實現“總量提升、結構優化”。

在晨星總經理馮文看來，管理費下調可能會促使規模較小、競爭力較弱的基金公司退出市場，而擁有更優質投資策略、良好業績和專業服務的基金公司更具競爭優勢，將吸引更多投資者選擇其產品。同時，下調管理費或將催生更多創新產品形態和收費方式，從而適應新的市場環境。

最后，降低公募基金費率，有利于全面實行股票發行注冊制改革走深走實，促進資本市場健康發展。

東方紅資產管理總經理張鋒表示，降低費率后，有利于推動專業機構投資者增加對權益基金的中長期資產配置，推動長期投資、價值投資實現，形成資本市場功能充分發揮、各類資金保值增值、助力實體經濟高質量發展高效協同的新局面。

馮文也認為，在公募基金行業高質量發展的背景下，行業需要吸引長期資本，例如養老金、銀行理財、保險資金等長錢加大權益類資產的配置。降低中長期資金投資成本，能夠進一步推動權益類基金發展，并為市場提供穩定的流動性，促進資本市場平穩健康發展。

降低費率只是構建良好公募生態的第一步

近日，易方達基金、廣發基金、華夏基金等多家頭部公募發布公告，將旗下主動權益基金管理費調至1.2%/年，托管費降至0.2%/年。數據顯示，近10年來，我國公募基金行業費率整體呈現持續下降態勢，平均管理費率從2013年的0.93%降至2022年的0.56%。

同時，行業將不斷探索實施與投資者利益捆綁機制，在實施三年以上的長周期績效考核基礎上，將長期投資業績、投資者實際盈利、合規風控水平納入考核范疇，弱化規模排名、短期業績、收入利潤等指標的考核權重；嚴格執行薪酬遞延、獎金跟投、追索扣回等制度，避免短期激勵、過度激勵。

馮文認為，下階段，公募基金在產品及業務發展上要有所為、有所不為，聚焦優勢業務，不僅在投資端需要提升投資管理能力，在銷售端也需提高積極性，關心和改善投資者收益體驗。此外，在產品設計環節，公募基金應避免在高點發行熱門或賽道型產品，回歸精細化管理，共建良好行業發展生態。

張鋒表示，除下調基金費率外，公募行業應多措并舉提高投資者體驗。以東方紅資管為例，下階段公司將繼續堅持長期投資、價值投資的理念，并從產品設立發行、信息披露機制優化、營銷服務等多個環節入手，為投資者提供更加專業化、多元化的資產配置解決方案，全面提升投資者獲得感，推動公募基金行業長期健康發展。

同時，本次改革遵循穩妥推進的原則，按照“基金管理人—證券公司—銷售機構”的實施路徑分階段推進，逐步調降主動權益類基金各類費率水平，包括降低公募基金證券交易傭金費率、規范公募基金銷售環節收費等，并同步采取配套措施，支持基金管理人拓寬業務范圍、降低運營成本，提高銷售機構積極性，對沖短期降費影響。

業內專家認為，在公募基金費率改革的影響下，堅持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實、合規風控水平突出的優質機構將更具競爭優勢，這有助于行業機構隊伍質量不斷提升，為公募基金行業更好發揮功能效用奠定基礎。

上海證券報記者還從監管部門獲悉，本次改革嚴格遵循法治化原則，確保各項舉措符合法律法規要求。

具體而言，對于行業機構與投資者自行約定的管理費率、托管費率等，監管部門將引導機構結合行業發展階段特征、自身運營管理投入等自主調降。對于法規明確規定的證券交易傭金分配制度、基金管理人尾隨傭金支付比例、公募基金費率披露機制等，監管部門將通過修訂完善法規，指導行業機構統一執行，確保各項舉措有法可依。對于損害投資者利益的不合理收費行為，監管部門將持續強化監管執法，維護投資者合法權益。

行業現已初步具備改革完善收費機制條件

業內普遍認為，公募基金行業現已初步具備改革完善收費機制的條件。

首先，公募基金管理規模和經營利潤快速增長，為降費打下了基礎。數據顯示，2019年以來，公募基金管理規模由13萬億元增至27萬億元，基金管理人整體已有較好盈利基礎，客觀上需要體現行業發展的普惠性，惠及更多投資者。

其次，在當前市場走勢相對低迷、投資者體驗不佳時降費，有利于繼續大力發展權益類基金。業內專家表示，通過公募基金費率改革，特別是降低主動權益類基金費率，有利于權益類基金發展，推動行業實現“總量提升、結構優化”。

在晨星總經理馮文看來，管理費下調可能會促使規模較小、競爭力較弱的基金公司退出市場，而擁有更優質投資策略、良好業績和專業服務的基金公司更具競爭優勢，將吸引更多投資者選擇其產品。同時，下調管理費或將催生更多創新產品形態和收費方式，從而適應新的市場環境。

最后，降低公募基金費率，有利于全面實行股票發行注冊制改革走深走實，促進資本市場健康發展。

東方紅資產管理總經理張鋒表示，降低費率后，有利于推動專業機構投資者增加對權益基金的中長期資產配置，推動長期投資、價值投資實現，形成資本市場功能充分發揮、各類資金保值增值、助力實體經濟高質量發展高效協同的新局面。

馮文也認為，在公募基金行業高質量發展的背景下，行業需要吸引長期資本，例如養老金、銀行理財、保險資金等長錢加大權益類資產的配置。降低中長期資金投資成本，能夠進一步推動權益類基金發展，并為市場提供穩定的流動性，促進資本市場平穩健康發展。

降低費率只是構建良好公募生態的第一步

近日，易方達基金、廣發基金、華夏基金等多家頭部公募發布公告，將旗下主動權益基金管理費調至1.2%/年，托管費降至0.2%/年。數據顯示，近10年來，我國公募基金行業費率整體呈現持續下降態勢，平均管理費率從2013年的0.93%降至2022年的0.56%。

同時，行業將不斷探索實施與投資者利益捆綁機制，在實施三年以上的長周期績效考核基礎上，將長期投資業績、投資者實際盈利、合規風控水平納入考核范疇，弱化規模排名、短期業績、收入利潤等指標的考核權重；嚴格執行薪酬遞延、獎金跟投、追索扣回等制度，避免短期激勵、過度激勵。

馮文認為，下階段，公募基金在產品及業務發展上要有所為、有所不為，聚焦優勢業務，不僅在投資端需要提升投資管理能力，在銷售端也需提高積極性，關心和改善投資者收益體驗。此外，在產品設計環節，公募基金應避免在高點發行熱門或賽道型產品，回歸精細化管理，共建良好行業發展生態。

張鋒表示，除下調基金費率外，公募行業應多措并舉提高投資者體驗。以東方紅資管為例，下階段公司將繼續堅持長期投資、價值投資的理念，并從產品設立發行、信息披露機制優化、營銷服務等多個環節入手，為投資者提供更加專業化、多元化的資產配置解決方案，全面提升投資者獲得感，推動公募基金行業長期健康發展。