“A拆A”成估值重塑重要手段，首屆分拆上市論壇應勢登陸上海

分拆上市政策支持力度不斷加大

據招商證券研報，隨著我國資本市場改革不斷深化且步伐加快，以及提高央企控股上市公司質量工作的逐步開展，2022年以來央國企分拆上市的政策支持力度明顯加大。

2022年5月，《提高央企控股上市公司質量工作方案》對央企控股上市公司的分拆上市作出工作部署，支持有利于理順業務架構、突出主業優勢、優化產業布局、促進價值實現的子企業分拆上市。

2022年1月，證監會公布《上市公司分拆規則》，為上市公司的境內分拆提供了明確的指引，結合A股市場體制機制日趨完善、實踐中境內拆分上市輪候時間縮短，A股市場對企業境內拆分上市的吸引力上升。

分拆上市是指母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去的行為。

分拆上市成為估值重塑重要手段

萬聯證券指出，上市公司分拆子公司上市，主要意義一般可總結為:

第一，提升上市公司股權價值，實現國有資產保值增值。

對于多主業經營的上市公司而言，資本市場給予的估值并不能完全反映其中某一業務領域的價值，此時將這一領域業務獨立分拆上市，能夠更加清晰、完整地向市場投資者展現其業務經營發展情況，有利于公司該領域業務獲得更高的估值溢價，實現資產的價值重估。

第二，拓寬子公司的融資渠道，增強其發展后勁。上市公司通過分拆子公司上市，子公司得以與資本市場直接對接，打通直接融資渠道，通過公開發行股票、增發等手段，為企業的發展募集資金，最大限度地利用資本市場的融資功能，改善子公司自有資金不足的情況。

第三，突出母公司主業，增強獨立性。進行分拆上市的上市公司一般為雙主業乃至多主業經營結構，分拆完成后，有助于上市公司聚焦其原本優勢主業發展，進一步做精做強主營業務、增強公司獨立性。

而對于當前熱門的中特估，萬聯證券提到，分拆上市有助于實現國企整體估值重塑，受到央國企青睞。

央國企成為分拆熱潮中堅力量

隨著配套政策的陸續出臺和相關機制的不斷完善，試點三年多以來，已有超過上百家上市公司拋出“A拆A”計劃。截至今年3月31日，已有21家公司分拆的子公司成功實現獨立上市，其中，13家為國有企業，占比達62%，成為分拆熱潮的中堅力量。

數據顯示，分拆上市新規以來，發布分拆上市公告的87家上市公司中，國企共有43家，占比49.43%。2022年以來，剔除2家宣布終止分拆的企業后，共有16家國有企業發布分拆上市預案/公告，其中10家為地方國有企業，6家為中央企業。

招商證券表示，分拆上市有利于培育戰略性新興產業，在重點領域重塑央國企上市公司的價值，隨著央國企控股上市公司質量提高工作的推進，央國企控股上市平臺將有更強烈的意愿對旗下業務進行整合、分拆與剝離，未來或有更多央國企啟動分拆上市進程。