產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金受捧地方以資引鳳下好“一盤棋”

"到手的錢最終被放棄了"最近幾天，北京某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人經(jīng)過反復(fù)思考，最終拒絕了某政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的邀請

為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，地方政府使用引導(dǎo)基金這一工具，以資招商逐漸成為主流數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金同比增長26.9%但很多機(jī)構(gòu)把拿產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的錢比作戴著鐐銬跳舞，由于缺乏專業(yè)的基金經(jīng)理，地方直投風(fēng)險放大，難以保本面對投資市場，利用好產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金這一以資招商的工具，需要地方在人才，產(chǎn)業(yè)，資金等方面統(tǒng)籌考慮，下一盤好棋

從土地投資到資本投資。

電視劇《人間世》里有這樣一個情節(jié)為了促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，新任市長周堅持將一塊土地開發(fā)成商貿(mào)城在拍賣地塊以吸引資金的過程中，他與許多商人進(jìn)行了接觸

周的做法是過去許多地方政府以地招商的一個縮影最近幾年來，地方政府為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，紛紛使用引導(dǎo)基金這一工具，以資招商逐漸成為主流

地方政府想吸引先進(jìn)生產(chǎn)力，無非是利用資源置換土地和稅收優(yōu)惠是一種資源，用錢直接投資也是一種資源賣地的方法，地方政府越來越難以實現(xiàn)比如一些一線城市，土地儲備很少紫荊資本董事總經(jīng)理錢進(jìn)告訴中國證券報記者

史圣湖南公司總經(jīng)理謝迪表示，傳統(tǒng)的財政補(bǔ)貼方式存在投放不準(zhǔn)確，效果難以評估，資金無法滾動等問題。

從企業(yè)角度看，土地對企業(yè)的吸引力也在下降。

現(xiàn)在很多企業(yè)都實現(xiàn)了智能廠房，很好地利用了土地他們不再需要那么多土地，而是需要資本來做技術(shù)的迭代升級，于是就有了‘以資本招商’的需求此外，除了土地等生產(chǎn)要素，一些企業(yè)還需要政府的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金作為信用背書安徽高新產(chǎn)業(yè)投資有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說

2015年，財政部頒布《政府投資基金管理暫行辦法》，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金進(jìn)入快速發(fā)展期深圳福田產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金總經(jīng)理王在2021中國股權(quán)投資年度峰會暨中國創(chuàng)業(yè)投資年會上表示，2015年號稱是政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金元年，從財政專戶拿錢做產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，改變了財政資金的用途

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，新成立政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金33只，同比增長26.9%截至3月底，中國已設(shè)立2004只政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，目標(biāo)規(guī)模約12.62萬億元，認(rèn)購規(guī)模約6.28萬億元

地方政府之所以熱衷于設(shè)立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，主要是利用政策和資本的組合，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和招商引資中創(chuàng)造更靈活，更豐富，更有效的手段和工具謝迪告訴中國證券報記者，政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金可以充分發(fā)揮政府引導(dǎo)，市場化運(yùn)作，專業(yè)化管理的優(yōu)勢，從項目獲取，項目判斷，項目賦能，退出機(jī)制等方面支持地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，幫助財政資金高效使用

最近幾年來，由于成功投資科大訊飛，BOE，蔚來等企業(yè)，合富以其卓越的投資能力成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)安徽高科投資公司對中國證券報記者表示，無論哪種投資形式，其本質(zhì)都是市場供求的問題企業(yè)愿意來的核心原因是地方政府給的條件符合企業(yè)的需求

結(jié)婚難的原因是什么。

可是，并不是所有的機(jī)構(gòu)都愿意進(jìn)入最近幾天，北京某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人拒絕了某政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的邀請

據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，某地擬設(shè)立規(guī)模為50億至100億元的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，資金將主要投向當(dāng)?shù)仄嚵悴考?，油氣化工等行業(yè)這方面的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和企業(yè)的發(fā)展階段與我們的投資策略不太匹配另外，公司近期人民幣資金募集接近尾聲，地方政府資金的使用會有很多規(guī)章制度，與我們基金的策略會有沖突該負(fù)責(zé)人表示

在業(yè)內(nèi)，許多機(jī)構(gòu)將地方政府資金的管理稱為帶著鐐銬跳舞。

政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金具有很強(qiáng)的地方引導(dǎo)屬性，會附加一些支持地方產(chǎn)業(yè)的條款，比如1.5倍或者2倍的回報投資比例錢進(jìn)說

回報投資比例是指子基金的本地投資規(guī)模不低于引導(dǎo)基金對子基金投資金額的一定倍數(shù)對于市場化機(jī)構(gòu)來說，這一要求無疑會制約其投資能力最近，一些政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金正在試圖放寬投資子基金的回報投資比例要求

溫州科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資基金將子基金回報投資的要求由原來母基金的1.67倍降低到1.5倍成都，河南等地方政府也發(fā)文明確提出降低回報投資比例

上述安徽省高新投資人士表示，安徽部分產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金將回報投資要求從之前的2倍降低到1.2倍我們對回報投資有更靈活的認(rèn)可空間過去，機(jī)構(gòu)必須投資本地企業(yè)，才可被確認(rèn)為回報投資但現(xiàn)在，如果機(jī)構(gòu)能夠滿足項目方和當(dāng)?shù)爻鞘械耐顿Y需求，就會以匹配的方式將項目資源吸引到當(dāng)?shù)丶词顾麄儾恢苯油顿Y，我們也會承認(rèn)這是機(jī)構(gòu)的貢獻(xiàn)

此外，對于很多地方政府來說，要想搭上產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的快車，找到一個投緣的母基金管理人非常重要。

最近幾天，每日新鮮第一股股價跌破0.2美元/股2020年12月，青島市政府引導(dǎo)基金，青島國鑫，陽光創(chuàng)投組成聯(lián)合投資實體，向每日優(yōu)鮮戰(zhàn)略投資20億元伴隨著游仙股價的每日暴跌，許多政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金不得不重視基金的專業(yè)運(yùn)作

錢進(jìn)對中國證券報記者直言:政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金投了這筆錢，一個很重要的訴求就是保本。

母基金經(jīng)理要經(jīng)歷子基金的生命周期，要知道地方政府和市場兩套運(yùn)作邏輯只有這樣，才能更好地識別子基金管理機(jī)構(gòu)，在復(fù)雜的交易系統(tǒng)中構(gòu)建母基金的資產(chǎn)配置，進(jìn)而將產(chǎn)業(yè)投資基金的工作成果交付給地方政府上述安徽高新投資人士對中國證券報記者表示，對于母基金經(jīng)理來說，第一個技能是了解子基金的運(yùn)作所謂知己知彼，就是母基金管理人只有了解子基金是如何運(yùn)作的，才能用更高的標(biāo)準(zhǔn)或第三方的視角來評價子基金，在早期判斷一個基金管理機(jī)構(gòu)是否可靠另外，要了解企業(yè)如果不了解企業(yè)的底層邏輯，母基金是沒有辦法和基金管理機(jī)構(gòu)談一個底層資產(chǎn)的估值的

同時，她還提到:羅馬不是一天建成的總體來看，安徽省母基金管理人專業(yè)化水平的提高，還是得益于安徽整體行業(yè)的發(fā)展和市場的不斷成熟

我們來玩一個引鳳游戲

采訪中，安徽高新投資專業(yè)人士告訴中國證券報記者，地方利用產(chǎn)業(yè)基金招商的核心在于如何樹立地方政府的投行思維也就是說，政府明確投資目標(biāo)，圍繞這些目標(biāo)由誰來做，如何分工，定期的調(diào)整協(xié)調(diào)機(jī)制是什么

多位機(jī)構(gòu)人士表示，通過產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展地方產(chǎn)業(yè)，人才，產(chǎn)業(yè)，資金等條件必不可少，地方政府要下好一盤棋。

首先是人才該地區(qū)應(yīng)該有一批高素質(zhì)的企業(yè)家這樣的企業(yè)家通常分為兩類一類是科研院所或高等院校的研究人員，從研究或技術(shù)崗位走向創(chuàng)業(yè)，技術(shù)背景優(yōu)秀，另一類是從大型產(chǎn)業(yè)平臺辭職的創(chuàng)業(yè)者這些企業(yè)家對工業(yè)化有系統(tǒng)的認(rèn)識，視野也更開闊上述兩類人群通常在科教實力發(fā)達(dá)的城市或大型科技企業(yè)集中密度較高，更容易推出優(yōu)質(zhì)的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)謝迪說

中國證券報記者了解到，安徽產(chǎn)業(yè)發(fā)展遵循清單制，該省圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)制定了目標(biāo)清單我們被稱為十大新興產(chǎn)業(yè)，我們圍繞安徽省的稟賦資源，在未來國家版圖上可能有位置或跑出的賽道，發(fā)展了十大新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈從這些產(chǎn)業(yè)鏈的上游到下游，以及相關(guān)領(lǐng)域的頭部企業(yè)，我們都在招聘計劃里做了一個清單，讓所有的從業(yè)者和創(chuàng)業(yè)者都有導(dǎo)航燈安徽高科投資相關(guān)人士表示

謝迪表示，根據(jù)以往的經(jīng)驗，比較成功的政府引導(dǎo)基金項目都誕生在科技屬性較強(qiáng)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展較好的地區(qū)，早期初創(chuàng)企業(yè)通常對應(yīng)用場景的理解更深入，更快觸達(dá)下游客戶，成功概率更大

由于早期投資的高風(fēng)險和長周期，投資機(jī)構(gòu)需要花更多的時間來陪伴早期企業(yè)的成長在吸引可靠的長期機(jī)構(gòu)的問題上，安徽高新投相關(guān)人士表示，主要從機(jī)構(gòu)的角度考慮此事，重點(diǎn)是政府資金的條件和可獲得的收益

組織的核心痛點(diǎn)是籌資如果是在技術(shù)上處于爬坡過坎的階段，需要更多的政府支持，可以用專門的SPV項目來投資，單個項目的金額會更大另外我們會引入一些盈利機(jī)制，基本都是以國有資產(chǎn)保值增值為前提，超額收益會有一定的分成或者盈利上述安徽省高新投資人士表示，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金不是萬能的它是政府用來引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的工具做產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的最終目的是支持產(chǎn)業(yè)和技術(shù)發(fā)展，所以這個工具是中性的就看如何利用這個工具，圍繞本地資源服務(wù)本地產(chǎn)業(yè)