中歐基金：資本市場可能在春節前有序修復

每周市場評論

上周滬深300指數下跌3.19%，上證綜指下跌3.85%，深證成指下跌3.94%，創業板指數下跌3.69%行業方面，上周沒有上漲板塊

上周跌幅前三的分別是:

電力板塊先跌，主要是硅料價格持續下跌，造成行業供應超限額。

電子板塊跌幅第二，主要是半導體受美國限制，行業需求不及預期，

裝修板塊跌第三，主要是房地產連鎖行業前期反應利好。

中歐觀點

全國各地正逐步進入第一波疫情爬坡階段海外市場受到日本央行意外調整YCC政策的影響，a股市場由于雙重因素再次進入調整期國內疫情診斷的持續增加給市場帶來了對經濟復蘇的短期猶豫，而日均成交額的大幅下降也導致了高估值成長行業的下滑疫情在高線城市的快速蔓延預計將在明年一季度達到頂峰，中國經濟擺脫疫情影響的預期增強，這可能導致低迷的市場成交量在明年春節前逐漸恢復由于疫情的影響往往會持續數輪，受疫情破壞地區的恢復并非一帆風順此外，三年疫情也帶來了行業業績和經濟結構的變化選擇更多受益于經濟好轉的行業，比尋找疫情中受損行業的修復更有優勢從自下而上的角度來看，由于內需是未來主要的宏觀驅動因素，國內業務在營收中的占比越高，企業受益于政策并實現復蘇的確定性就越強綜合來看，建議繼續關注復蘇預期驅動下的a股周期性行業

配置建議

從中長期來看，明年的防疫政策有望在疫情反復中逐步摸索，不斷優化盡管障礙重重，但從中長期來看，它將朝著有利于經濟活動的方向發展在經濟企穩預期下，周期性行業的估值有望先于經濟數據的改善得到修復建議關注受益政策預期的金融，地產連鎖消費，復工預期帶動的建材，建筑行業投資，以及可選消費相關的線下娛樂，白酒

對于債市來說，中期經濟復蘇是大概率事件，決定了中期維股優于債券，整體利率上行短期來看，政策將是利空的，而弱勢的現實仍將持續一季度不排除降息的可能，理財兌付高峰基本過去短期內注意做多機會，前期超跌的中短期利率可能迎來修復行情

風險:基金有風險，投資需謹慎。