5月外貿數據點評：出口短期有韌性份額回落露端倪

5月份，國內需求受到疫情的干擾，疫情延續了低迷態勢可是，外部需求強勁，價格只是一部分原因供應鏈修復，人民幣貶值和訂單轉移改善也有一定的解釋力自2020年疫情爆發以來，出口一片光明，全球份額長期居高不下但2022年開始出現系統性下滑，反映出內外部經濟形勢的明顯變化

外需旺盛，內需疲軟5月出口增速12.9%，較前值上升0.7個百分點，進口增速9.9%，較前值上升2.7個百分點進出口增速雙雙上升剔除價格因素，出口仍表現強勁，較上月大幅增長，環比增速也創歷史同期最高可見，價格因素并不是5月出口強勁的全部原因，剔除進口價格因素，下降趨勢仍在繼續，但下降幅度較小5月份疫情有所好轉，但國內防控依然嚴格，內需繼續受到抑制

分地區來看，對美國下降，對日本持平，對東盟和歐盟明顯回升，東盟已基本恢復到去年底水平商品方面，與戶外旅行相關的箱包，玩具，服裝等類目增速上升，與疫情，家居相關的紡織紗線，家具，燈具等增速下降

在全球制造業PMI整體下行的趨勢下，外需依然保持彈性。原因可能如下:

人民幣大幅貶值對出口有提振作用，國內疫情緩解，供應鏈和物流逐步恢復，部分積壓訂單轉入5月，訂單轉移有所改善。

2020年疫情爆發后，我國率先取得防疫成果強大的國內供應鏈與強勁的國外需求相匹配，中國的全球出口份額穩步增長約2個百分點

但在2022年，它被系統性地降低了約1個百分點原因是2022年以來，伴隨著全球疫情緩和，各地區疫情防控逐步放松，經濟活動恢復

但2022年以來，我國疫情防控依然嚴格，嚴格指數與世界其他地區偏差較大，可能導致部分訂單轉移伴隨著國內疫情逐步好轉，復工復產加快，出口份額下降將略有修復但伴隨著全球經濟和供應鏈的逐漸復蘇，疫情的影響逐漸減小，恢復的空間有限出口份額可能維持在目前水平，比疫情前高出1個百分點左右

回過頭來看，市場的關注點仍然是經濟復蘇的高度和節奏，這可能決定短期反彈的高度對美國通脹見頂的預期正在增加，但仍需要更多證據短期內建議密切跟蹤市場主要矛盾的變化，把握短期可能反彈的節奏中長期的一些重大擔憂還沒有明顯解除，還存在一些變數大盤什么時候大漲還是要觀察的建議在謹慎樂觀的基礎上跟進等待，靈活應對

風險:疫情超預期，政策不及預期。