海洋王002724：一季度受疫情擾動長期增長態勢不變

事件:2021年公司實現營業收入21.13億元，同比增長23.96%，實現凈利潤3.92億元，同比增長30.43%其中，2021Q4實現營業收入7.44億元，同比增長10.13%，歸母凈利潤1.73億元，同比增長12.65%此外，2022年一季度，公司實現營業收入3.04億元，同比下降3.50%，凈利潤0.17億元，同比下降38.32%點評:2021年完美落幕，2022年的疫情帶來了短暫的擾動2021年，公司固定照明設備/移動照明設備/便攜式照明設備/工程施工收入同比增長25%/3.8%/ 3.4%/ 67%至10.35/3.19/3.36/3.88億元，其中固定照明設備收入占比49%，貢獻主要增長，工程施工增速亮眼2)2022 Q1，公司收入和利潤均出現下滑，主要原因是國內疫情導致物流受阻，發貨和交貨延遲目前公司手頭訂單充足，預計伴隨著疫情緩解，公司將恢復良好的增長態勢毛利率保持穩定，費用率同比下降2021年，公司毛利率為61.61%，同比下降0.25 pct一方面，公司新產品的不斷推廣和經營管理效率的提升帶動了照明設備毛利率的提升，另一方面，工程業務的毛利率受到拖累，整體毛利率保持穩定2021年，公司費用率為40.34%(—1.93 pct)，其中銷售費用率29.10%(—1.48pct)，管理費率費用率6.82%(+0.07 pct)，R&D費用率4.72%(—0.35 pct)，財務費用率—0.30%(—0.17 pct)2021年經營性現金流凈額為2.14億，同比下降28%，主要原因是員工工資支付增加，工程項目結算期尚未到來行業積極轉型，內部改革釋放增長動力公司是中國特種照明研發，生產和銷售的龍頭企業在挖掘工業照明市場潛力的同時，公司加大了向智能化，服務型企業的轉型力度自去年以來，該公司調整了組織結構，以快速應對市場目前已經成立了八家子公司通過放權，激發一線活力，改革紅利有望逐步顯現此外，公司在3月份推出了股票期權激勵計劃和員工長期持股計劃，有利于綁定核心人員的利益，充分調動骨干的積極性，公司較高的績效考核目標顯示出信心盈利預測:新增2024年預測預計2022—2024年歸母凈利潤為522/6.91/9.12億元，對應的PE分別為17.5/13.2/10.0倍維持買入評級風險:市場拓展不及預期，行業競爭加劇，疫情反復