杰賽科技002544：營收利潤雙增長打造發展新動能

營收利潤雙增長，打造發展新動能　　公司2021 年全年營收65.53 億，同比增加4.09%，歸母凈利潤1.42 億，同比增長47.04%，實現營收利潤雙增長，由于公司計提資產減值準備減少歸母凈利潤1.19 億元，21 年Q4 凈利潤為負2022 年Q1 營業收入同比增長2.75%，歸母凈利潤同比增長3.81%考慮到公司長期發展的潛力，我們維持22—23 年業績不變，預計公司2022～2024 年歸母凈利潤為2.45/3.15/3.90 億，根據Wind 一致預期，可比公司2022 年PE 均值為50x，考慮到公司資產注入的預期和盈利能力的改善，給予公司2022 年PE 70x，目標價25.14 元/股，上調至買入評級　　智能制造高景氣，二次成長曲線有望打開　　智能制造業務21 年營收同比增長20.39%，增強公司整體盈利能力國防信息化建設帶動軍用 PCB 需求的擴張，公司作為國內軍用 PCB 領先者有望分享行業紅利，PCB 細分行業優勢地位的保持，加之用于擴大PCB 產能的珠海通信產業園二期項目的擬建設，將實現PCB 業務的持續增長受益于5G 建設及器件國產化，恒溫晶振需求量大幅度增加，而在華為，中興等通信設備制造商進行的 5G 網絡建設核心元件招標集采中，公司收獲恒溫晶振市場達70%份額，保持了細分市場領先地位智能制造高景氣，公司保有行業優勢地位并尋求特殊領域的突破，有望打開二次成長曲線　　差異化5G 競爭優勢，打造數字化賦能的最佳實踐21 年公司研發投入同比增長14.74%，主投向5G 產業發展，逐步構建了5G 差異化競爭優勢:以端—網—云的全系統解決方案為切入點，整合原有通信服務優勢，為用戶提供一站式解決方案公司以珠海PCB 智能工廠的5G+PCB 車間級應用實踐為標桿，率先落地5G 端到端場景化解決方案，后續將逐步形成專網智慧應用領域先縱向深耕，后橫向拓展的業務模式我們認為，公司緊跟數字經濟的趨勢，廣泛布局5G 行業應用，相關業務板塊收入將迎來較快增長　　給予買入評級　　考慮到公司長期發展的潛力，我們維持22—23 年業績不變，預計公司2022～2024 年歸母凈利潤為2.45/3.15/3.90 億，根據Wind 一致預期，可比公司2022 年PE 均值為50x，考慮到公司資產注入的預期和盈利能力的改善，給予公司2022 年PE 70x，目標價25.14 元/股，上調至買入評級　　風險提示:5G 應用不及預期，國防信息化發展不及預期