開立醫療300633：業績符合預期超聲及內鏡均保持穩健增長

公司于2022年4月25日發布了2021年年報和2022年一季報，并發布了2021年年報和2022年一季報2021年，公司實現營收14.45億元，歸母凈利潤2.47億元，歸母凈利潤1.68億元，每股收益0.62元2022年一季度，公司實現營收3.71億元，歸母凈利潤0.51億元，歸母凈利潤0.49億元，每股收益0.12元簡單回顧一下表現符合預期21年公司2021年實現營收14.45億元，歸母凈利潤2.47億元，扣除未歸母凈利潤1.68億元業績符合預期，公司實現扭虧為盈非經常性損益影響凈利潤0.80億元，主要來自威爾遜相關業績報酬及利息0.41億元此外，威爾森相關商譽減值損失影響凈利潤0.37億元2022年一季度，公司實現營收3.71億元，歸母凈利潤0.51億元，扣除未歸母凈利潤0.49億元業績符合預期，預計超聲波和內窺鏡行業將保持穩定增長超聲業務穩步增長，內鏡板體量按產品線快速增長2021年，公司彩超業務實現收入9.46億元，同比增長20.61%2021年，國內外疫情得到控制，超聲業務逐漸恢復正常內鏡及內鏡治療儀器收入4.28億元，同比增長39.03%我們預計內鏡設備增速超過40%，內鏡耗材收入增長超過30%2022年一季度，我們預計超聲收入增長25%以上，內鏡業務收入增長50%以上伴隨著內窺鏡種類的不斷豐富和產品認知度的不斷提高，公司全年有望保持高速增長分地區看，2021年，公司國內業務收入7.79億元，同比增長16.74%，海外業務收入6.66億元，同比增長34.24%，均保持穩定增長態勢繼續加大R&D的投入，不斷豐富軟鏡的種類該公司繼續增加在R&D的投資2021年，公司在R&D投資2.63億元，同比增長10.80%，在R&D的投資占營收的18.21%公司多年來一直重視R&D投資2021年，基于超聲領域的S60高端超聲平臺，公司推出婦產科用P60等衍生機型，進一步提升超聲產品競爭力，在內窺鏡領域，推出了第二代支氣管鏡和環形陣列超聲內窺鏡等新產品2022年初，公司已獲得光學放大內窺鏡，剛度可調內窺鏡，精細內窺鏡等產品的國內注冊證書下半年，預計凸陣列超聲內鏡和血管內超聲也將獲得認證，新一代超聲平臺和新一代內鏡系統也將于2022年注冊公司不斷擴大部門覆蓋面，豐富產品組合，逐步提升產品性能，不斷提升市場影響力和品牌知名度S60，P60系列高端彩色多普勒超聲和HD—550系列高清內窺鏡在國內企業中處于領先地位，得到了包括國內知名三甲醫院在內的多家醫療機構的廣泛認可在政策的幫助下，他們有望加速進口替代的進程財務數據基本正常，費用率控制良好2021年公司毛利率將達到67.38%，同比上升0.93個百分點預計主要受益于疫情回暖和產品結構優化帶來的內窺鏡板塊毛利率提升銷售費用率為25.37%，同比下降2.52個百分點預計收入規模的不斷擴大將帶來銷售效率的提升管理費率6.29%，同比下降0.17個百分點，基本保持穩定R&D費用率為18.21%，同比下降2.20個百分點，仍保持較高的投資強度財務費用率為0.63%，同比下降2.11個百分點，預計主要是利息費用減少所致從短期來看，超聲波部門正在穩步增長，內窺鏡部門的數量也在繼續增加中長期來看，在產品力和政策的推動下，市場份額有望繼續提升短期內，超聲業務有望回歸正常增長趨勢，內鏡板塊內鏡種類繼續豐富，有望加快三級醫院的入院進度中長期來看，公司高端產品陸續獲批上市，產品性能進一步提升，有望引領國內在軟鏡領域的替代進程預計公司2022—2024年收入分別為17.44，21.26，25.99億元，同比增長20.7%，21.9%，22.3%，歸屬于母公司的凈利潤分別為269，333和4.16億元，同比增速分別為8.9%，23.8%和24.8%以2022年4月27日收盤價計算，2022—2024年PE分別為40，32，26倍維持買入評級風險表明市場競爭風險，新產品開發和推廣進度不如預期

高速增長的背后，是企業對線上線下消費者行為數據整合和數字化轉型的旺盛需求。根據前瞻產業研究院預測，2021年我國公有云SaaS市場規模將達到370億元，企業級SaaS市場規模達740億元，預計到2026年我國公有云SaaS市場規模將突破1000億元，企業級SaaS市場規模將突破2700億元。

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