永贏基金：非銀大幅回撤拖累股指對A、H股后續(xù)走勢并不悲觀

20230811永贏基金市場點評

市場點評:

2023年8月11日，截至收盤A股上證指數(shù)下跌2.01%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.33%。行業(yè)層面，房地產(chǎn)、醫(yī)藥、國防軍工等板塊相對抗跌，分別為下跌0.41%、0.70%和1.28%。非銀金融、綜合金融及農(nóng)林牧漁等板塊跌幅居前，分別為-3.91%、-2.78%和 -2.54%。

波動原因:

自7月政治局會議以來，政策預期逐步成為主導市場的核心因素，其中非銀板塊短期漲幅巨大，市場對于諸如T+0、印花稅等潛在政策存在較大預期。隨著政策預期降溫以及資金“獲利了結(jié)”行為引發(fā)非銀大幅回撤，拖累股指。同時，受近期人民幣對美元連續(xù)貶值、拜登政府再度限制對華敏感高科技領(lǐng)域投資，外資連續(xù)流出，助推今日股指大幅下挫。

后市展望:

對A、H股后續(xù)走勢并不悲觀。一是市場對于政策預期迅速逆轉(zhuǎn)，已過于悲觀。盡管目前地產(chǎn)或是“活躍資本市場”等方面政策遲遲未有大規(guī)模落地，但并不意味后續(xù)政策不會出臺，更多可能是時間問題。同時，目前市場對于政策預期已過于悲觀，類似于5月底，對于政策的敏感度已大幅提升，因此若后續(xù)政策陸續(xù)出臺，市場信心有望迅速提振；二是目前經(jīng)濟處于低位企穩(wěn)，并未進一步惡化。7月制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月企穩(wěn)，核心CPI環(huán)比同比均有走高，PPI降幅收窄，國內(nèi)需求低位企穩(wěn)并逐步改善的大趨勢并未改變，經(jīng)濟底部特征凸顯，市場盈利存在較強支撐；三是國內(nèi)外流動性環(huán)境均邊際向好。外部方面，7月或是美聯(lián)儲最后一次加息，內(nèi)部在政治局會議“加強逆周期調(diào)控”表述下，至年底央行仍存進一步降息降準空間，內(nèi)外宏觀流動性環(huán)境均邊際向好。總體而言，在目前市場政策預期過于悲觀、經(jīng)濟底部大概率已現(xiàn)、流動性環(huán)境邊際向好的背景下，市場風險偏好、盈利水平可能均處于低位，對A/H股未來行情并不悲觀。

近期如下因素需要關(guān)注:1)國內(nèi)地產(chǎn)政策最新演化；2)美聯(lián)儲后續(xù)表態(tài)情況；3)美國中小銀行風險超預期；4)地緣沖突事態(tài)演化

風險提示:投資有風險，投資需謹慎。