銀行業：經濟和社融受疫情擾動房貸利率下調穩信貸

4月份的經濟數據繼續受到疫情的干擾1—4月規模以上工業累計增加值同比增長4%，與前3月相比進一步收窄，3月份，規模以上工業增加值同比下降2.9%，首次負增長，1—4月，固定資產投資同比增長6.8%，低于前三個月的表現，4月份社會消費品零售總額同比下降11.1%，預計受疫情影響4月出口同比增長3.9%，回調幅度較大，PMI錄得47.4%，進一步走弱

新增社會融資低于預期，居民和企業融資需求疲軟4月新增社會融資規模9102億元，為2021年以來最低，同比多增9468億元信貸投放明顯減少是主要原因

僅4月份，人民幣貸款增加3616億元，同比少增9224億元，國債增加3912億元，同比多增173億元，表外融資減少3174億元，同比少增519億元從結構上看，短期和中長期貸款下降，居民和企業融資乏力4月份，金融機構短期貸款同比減少2021.87億元，中長期貸款同比增加9184.72億元預計家庭貸款的負增長將受到疫情以及消費和抵押貸款增長疲軟的影響4月份，居民部門貸款減少2170億元，同比多增7453億元，企業融資需求疲軟4月份，企業部門新增人民幣貸款5784億元，同比少增1768億元

抵押貸款利率下限和5年期LPR利率下調，有助于信貸穩定增長首套商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于同期貸款市場報價利率減20個基點，5年期LPR利率下調15BP房貸利率下調有利于改善房地產銷售持續疲軟，信貸大幅回調的現狀，但下限調整僅限首套房，底線不變在銀行層面，利率下限的調整通過增量貸款影響息差但考慮到目前商品房銷售和居民中長期貸款負增長，影響更多集中在需求的擴大和信貸投放的增加，以量補價，增加利息收入空間房貸較多，占比相對較高的銀行受LPR利率調整影響，預計資產定價下行壓力較大預計42家上市銀行整體利差下降3.96BP，國有房貸規模大，占比高，受影響大大部分利差有望縮小4.5BP以上，其次是部分股份制銀行，但區域性中小銀行息差略有下降

建議投資疫情對經濟數據和信貸投放造成短期擾動，穩增長的政策取向不變，力度加大，兼顧總量和結構同時，通過存款定價改革優化銀行負債成本，通過房貸利率調整刺激信貸需求，同時采取多種措施幫助經濟和信貸平穩增長銀行管理層的風險有望持續化解，資產端仍有擴張空間上市銀行一季報已披露完畢，上市銀行基本面分化江蘇，浙江，成都，重慶的中小銀行在業績增長，信貸擴張，資產質量，估值修復等方面領先，結構性行情可圈可點綜合考慮穩增長政策，上市銀行基本面，區域優勢以及當前估值水平，繼續推薦擴張勢頭強勁，資產質量優良的江浙地區中小銀行個股方面，推薦寧波銀行，常熟銀行，杭州銀行，江蘇銀行

表明宏觀經濟增速不及預期，導致銀行資產質量惡化的風險。