中歐基金：市場價值再度顯現

一周市場回顧

上周滬深300指數下跌2.58%，上證綜指下跌1.80%，深證成指下跌3.24%，創業板指下跌3.11%；分行業來看，上周漲幅前三為:

環保板塊漲幅第一，主因綠水青山是政府積極鼓勵的相關行業；

紡織服飾漲幅第二，主因行業庫存處于歷史低位，價格上漲；

輕工制造漲幅第三，主因行業基本面較為平穩，公司市值偏低。

上周跌幅前三為:

電子板塊跌幅第一，主因半導體處于行業底部，目前尚未看到向上跡象；

計算機板塊跌幅第二，主因板塊前期漲幅較大，有調整要求；

傳媒板塊跌幅第三，主因創新應用端尚處于商業化初期，尚未看到盈利前景。

中歐觀點

人民幣貶值和美股近期的調整加劇了市場的短期壓力。近期系列會議對二季度以來的下行壓力做出了正面的反饋。若考慮到通脹數據后續環比逐漸回升，以及當前市場對經濟問題的長期計價，調整后的市場再次具備多條主線的參與價值，需密切關注半年報對于盈利線索的指引。自下而上來看，近期開啟周期復蘇交易板塊有望持續迎來財報驗證的機會。

配置建議

若后續市場風險偏好改善，機構投資者低配且估值處于歷史底部的行業彈性顯著更強。可關注以下三類行業:估值處于歷史底部、對經濟復蘇高度敏感、且具備高現金價值的周期行業，這些公司同時在利率走低的背景下更受歡迎；估值在大幅調整后已具備更高安全邊際的新能源和醫藥等行業。以及市場整體調整后更具性價比的細分復蘇行業如基本面改善的近距離接觸型行業如服務消費、出行和保險；以及開始表現出上行拐點的特征的周期行業如半導體和電子板塊等。

對于債券市場，當前和6月的市場狀態有明顯區別，市場也有學習效應，預計不會明顯調整，匯率穩定之后資金會重回寬松，震蕩橫盤之后10年國債還會下到2.55以下。