11月份中期借貸便利縮量開展專家認(rèn)為：市場中長期流動性合理充裕

11月中旬貸款便利到期1萬億，引起市場高度關(guān)注日前，中國人民銀行宣布，為對沖納稅高峰期等因素影響，保持銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展8500億元中期貸款便利化操作和1720億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別維持在2.75%和2.00%不變

公告顯示，11月以來，人民銀行通過抵押補充貸款，科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，中長期流動性總量已高于本月到期的MLF對此，專家表示，通過多種方式整體增加中長期流動性，有助于引導(dǎo)市場流動性達到合理充足水平，充分滿足金融機構(gòu)需求，支持金融機構(gòu)增加對實體經(jīng)濟的信貸投放

11月份，MLF繼續(xù)收縮，主要原因是市場中長期流動性充足這一次MLF收縮了1500億元，但繼續(xù)的8500億元MLF工具，加上PSL和再貸款工具，投放了超過1.1萬億元的中長期流動性，而且還在增加此外，10月份金融等數(shù)據(jù)反映實體經(jīng)濟融資需求疲軟，也在一定程度上抑制了金融機構(gòu)對中長期流動性的需求光大銀行金融市場部宏觀研究員周認(rèn)為

周進一步表示，維持MLF利率不變，主要是因為目前國內(nèi)經(jīng)濟面臨復(fù)雜環(huán)境，僅靠央行降息措施可能難以達到預(yù)期效果，事實上，目前國內(nèi)需求受到抑制，一些行業(yè)和企業(yè)面臨困難，這需要多部門政策措施的協(xié)調(diào)，更多地依靠結(jié)構(gòu)性工具同時，市場對央行降息反應(yīng)敏感，促進內(nèi)需穩(wěn)定增長的貨幣政策需要兼顧內(nèi)外平衡接下來，還是要落實詳細的一攬子政策措施，充分釋放政策紅利，同時，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域的支持力度，擴大有效需求

考慮到11月到期的MLF數(shù)額巨大，此前預(yù)計央行可能會降準(zhǔn)，置換部分到期的MLF對此，東方金誠首席宏觀分析師王慶表示，11月份之所以沒有實施RRR降息，可能主要是以下原因:首先，RRR降息替代到期MLF降低銀行資金成本的作用有限，而引導(dǎo)銀行下調(diào)存款利率推低貸款市場報價利率的作用更加明顯可以看到，9月份商業(yè)銀行開始了新一輪的存款利率下調(diào)，包括存款利率的下調(diào)從這個角度來看，目前沒有必要使用RRR工具來推動LPR報價下跌

其次，美國的高通脹局面在未來不太可能有明顯改變在2023年第二季度之前，預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，美元指數(shù)很可能繼續(xù)強勢運行這意味著，目前，兼顧內(nèi)外平衡和穩(wěn)定人民幣匯率在宏觀經(jīng)濟政策平衡中占有很高的比重一方面，RRR降息是貨幣政策回歸正常后的常規(guī)流動性操作，但市場很容易將其理解為貨幣寬松的重要舉措因此，為了穩(wěn)定匯率，目前的監(jiān)管當(dāng)局在實施RRR削減時更加謹(jǐn)慎