再融資觀察｜晶澳科技50億定增背后：光伏技術路線之爭將掀起行業“資金戰”

日前，金高科技發布公告稱，公司擬投資26.22億元用于揚州10GW高效電池項目根據消息顯示，該項目生產TOPCon路線的Bycium電池

此前的5月11日，金高科技也發布公告稱，公司將融資50億元，新發行的股票將于5月16日上市其中，35億元用于建設20GW單晶硅棒及20GW單晶硅片項目和高效太陽能電池研發中試項目，其余15億元用于補充流動資金

上述公告顯示，高效太陽能電池R&D試點項目主要是推進公司異質結電池未來的R&D和產業化布局這種漲幅的背后，不僅是金高科技在N型電池技術路線上的長賭，更是光伏行業正在從技術路線之爭走向資本之爭的事實

關于這一時期變革路線的辯論

目前光伏電池主要分為N型和P型簡單來說，兩者的區別在于原料硅片，其中P型硅片摻硼，N型硅片摻磷

相比之下，P型電池不僅制造工藝簡單，還具有成本優勢2017年以來，迅速成為主流電池技術根據英達證券的研究報告，2021年P型電池的市場份額超過91%

可是，P型電池和N型電池的轉換效率都有一個理論極限據世界公認的權威檢測機構哈梅林太陽能研究院測算，PERC，HJT，拓普康電池技術的理論極限效率分別為24.5%，28.5%，28.7%

如今伴隨著各大廠商的技術進步，P型電池已經接近理論極限效率，很難再有更大的提升空間天風證券的研究報告顯示，2021年我國P型PERC電池平均轉換效率已達23.1%

現在，是N型電池發展的關鍵時刻由于2022年將有大量新型N型電池投產，因此這一年也被稱為N型電池的商業化元年根據TrendForce的數據，到2021年底，HJT和拓普康電池的產能分別為5.94GW和8.68GW，但到了2022年底，這兩種電池的產能預計將分別達到18.99GW和55.85GW，增長超過2倍和5倍

目前拓普康，HJT等技術都在大力發展，但技術迭代會帶來高額的資本支出，如果走錯了技術路線，會對相關廠商造成沉重打擊所以N型電池面臨著技術路線之爭

劉繼茂表示，拓普康和HJT在N型電池方面各有特色拓普康可以從PREC生產線升級，前期投入較少，但效率提升空間有限HJT的優點是可以切片節約成本，鈣鈦礦電池可以疊加雖然前期投入大，但是這種技術路線可以持續更久

簡單來說，拓普康屬于連續性技術，工藝與PERC技術一脈相承，而HJT屬于顛覆性技術，生產線和工藝與PERC時代并不銜接如果未來HJT等顛覆性技術成為主流，整個光伏行業的競爭格局和產業形態都會發生很大的變化如果拓普康技術成為主流，對市場格局的影響相對較小

"一旦新技術大規模生產，舊技術將很快被淘汰."劉繼茂說因此，在N型電池商業化元年的關鍵時間節點，如何選擇技術路線是對每一個廠商的考驗

穩定原材料馬步，加大募資加HJT路線。

上述行業變動和路線之爭是金高科技本次定增的背景。

根據光伏科技發布的2021年全球10大組件供應商名單，2021年金高科技組件出貨量排名全球第三它的技術路線選擇將對整個行業產生強烈的影響

面對這道選擇題，金高科技是如何選擇的在本次定增中，金高科技募集資金的大部分將投入到年產20GW單晶硅棒及20GW單晶硅片項目和高效太陽能電池研發中試項目的建設中

根據消息顯示，從2010年開始，京奧科技已經從單一的電池環節拓展到上游硅片和下游組件，電站其中硅棒和硅片主要用于自用，加工成電池，再加工成組件，光伏組件是公司的主要產品2021年，公司光伏組件業務貢獻收入394.6億元，占總收入的95.54%

無論選擇哪種技術路線，都要有足夠的硅棒和材料的生產能力可以說，面對這道選擇題，金高科技的第一選擇就是穩住馬步，穩住基礎

高效太陽能電池R&D試點項目的建設，體現了晶澳科技對HJT路線的加碼金高科技表示，該項目的實施有利于公司異質結電池的R&D和產業布局，順應行業發展趨勢，為公司異質結電池的規模化生產奠定基礎

《長賭》聚焦TOPCon路線。

那么，上述定增募資的目的是否意味著金高科技選擇了HJT路線當然不是事實上，金高科技的選擇是以拓普康技術為主要突破口，同時兼顧HJT等技術的研發，也就是多頭下注

中京奧科技在HJT線的上述投資遠遠小于其近期計劃對拓普康電池生產線的投資日前，金高科技發布公告稱，公司預計投資102.9億元建設曲靖10GW高效電池及5GW組件項目和合富11GW大功率組件改擴建項目其中曲靖10GW高效電池及5GW組件項目投資60.62億元

日前，金高科技再次宣布擴產，擬投資26.22億元揚洲10GW高效電池項目公司工作人員告訴記者，曲靖10GW高效電池和揚州10GW高效電池指的是北秀電池，屬于拓普康路線

金高科技的工作人員表示，目前公司已經在北秀電池上規劃了GW級的量產能力在異質結方面，這次增加主要是為了建設一條中試線兩家科技公司都有儲備和試點線可以測試

根據消息顯示，企業在確定項目之前，首先要進行實驗室試驗，然后是小試，第三步是中試中試成功后，基本可以量產了中試線是指正式量產前的中等規模生產線，具有改善觀察的實驗功能

那么，金高科技的N型電池什么時候投產呢上述工作人員表示，碧秀電池的規劃產能將在今年內投產

除了北秀電池和HJT電池在拓普康路線上的試生產，金高科技也在布局其他技術路線上述財報顯示，公司R&D中心積極研究和儲備IBC電池，鈣鈦礦和疊層電池技術，以保持核心競爭力，實現未來更高功率組件的長遠規劃

既是航線之爭，也是資金之爭

其實，技術路線之爭的背后也是一場資本戰劉繼茂說:新技術主要是通過購買設備來實現的各廠商為了跟上時代，不得不增資擴產

伴隨著后PERC時代N型電池技術的飛速進步，無論是拓普康，HJT異質結，基于IBC技術的HBC電池技術，鈣鈦礦疊層技術等，，百花齊放，百家爭鳴的勢頭非常明顯，未來光伏技術路線之爭很可能是‘百企百面’海神說

百企百面的競爭格局會對光伏行業產生怎樣的影響海神認為，一些企業可能會抱團發展，形成不同的技術派別和壁壘，在其強大的資本支持下，形成發展差異化技術路線的競爭格局

通過資本市場定增，發債，質押等多種融資模式，搶占技術制高點，擴大差異化優勢，可能成為未來光伏產業發展的新常態海威說

同時，光伏不僅是技術密集型產業，也是資金密集型產業海神認為，除了對光伏行業的深刻理解和認知，還需要有強大資本的加持，才能真正實現產業流程的不斷升級和產品的迭代開發產業升級+產品迭代需要長期持續的真金白銀的付出和努力

據《國家商報》記者不完全統計，2021年光伏行業上市公司9次定增，募集資金總額超過300億元京奧科技今年的增持也是光伏企業產能跨越背景下融資需求快速擴張的一個縮影