深度行業：傳媒行業業績快報點評-天下秀2021年：收入繼續高速增長延伸紅

天下秀發布2021年業績， 2021年全年營業收入45.1 億元，同比增長47.4%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤為3.5 億元，同比增長19.9%，扣除非經常損益后凈利潤4.2 億元，同比增長12.7%公司近5 年收入CAGR 達到57.7%，扣非凈利潤5 年CAGR 達到43.2%

主要業績點評及展望

基于Web3.0 相關技術，布局元宇宙領域公司早在2011 年就上線了虛擬社交平臺火星微社區，2018 年布局區塊鏈技術后，使用相關技術將社交平臺升級為3D 虛擬生活社區虹宇宙自2021 年8 月上線內測以來，虹宇宙已有累計預約用戶超過40 萬，與龍湖集團，拉菲紅酒等品牌開展合作，搭建營銷虛擬互動場景，打造內容生態另外，自媒體數字藏品工具集 TopHolder 頭號藏家已正式接入虹宇宙開放應用平臺，豐富平臺內 UGC 內容生態建設

毛利率落入穩定區間，大力投入技術研發公司2021 年整體毛利率為22.3%，同比略下滑1.1 個百分點，主要因為媒體資源采購成本上升

營銷平臺業務毛利率同比下滑1.26 個百分點，創新業務毛利率同比上升3.5個百分點我們認為目前公司的毛利率已落入穩定區間20%—25%

2021 年銷售費用率6.4%，同比提升1.9 個百分點，主要因為業務規模擴大和創新業務加大營銷投入研發費用同比增長73%，2021 年著重加大了WEIQ 平臺和虹宇宙等項目的研發投入

投資建議

紅人營銷是私域流量變現的主要方式之一，發展前景廣闊，但由于去中心化程度高，如何高效連接多方，實現跨平臺投放等是行業發展的關鍵我們認為天下秀幫助解決了跨邊信息差導致的低效匹配問題，并實現了紅人營銷全鏈路覆蓋，在各項產業資源上都具有一定規模優勢和高效的聯動性建議持續關注

主要風險

宏觀經濟下滑導致廣告主投放預算收縮，廣告監管超預期，行業競爭加劇，新業務投入超過預期，拉低利潤率。

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