太猛了：又一巨頭狂砸70億！白酒擴產潮：茅臺五糧液早已出手影響有多大？

盡管白酒板塊股價近期遭遇深度回調，但上市酒企業(yè)績整體依然靚麗，而行業(yè)龍頭紛紛出臺擴產計劃。

日前，舍得酒業(yè)公告，擬投資建設增產擴能項目，預計總投資70.5億元，規(guī)劃用地面積約1774畝，建設工期預計為5年建成后，公司預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸舍得酒業(yè)還發(fā)布了2022年一季度業(yè)績，實現(xiàn)歸母凈利潤5.31億元，同比增長75.75%

此前，貴州茅臺，五糧液，瀘州老窖，今世緣，山西汾酒等多家酒企都出臺了不同程度和不同形式的擴產計劃，投資額最高超過了90億此背景下有行業(yè)人士擔憂未來會否階段性產能過剩，但也有分析稱，此輪擴產更多是總量下滑背景下的結構調整，高端次高端白酒需求依然不足

新增規(guī)劃遠超現(xiàn)有產能

據(jù)公告，為持續(xù)推進老酒戰(zhàn)略，基于對白酒行業(yè)及自身實際情況的深入分析，舍得酒業(yè)擬投資建設增產擴能項目，以增強公司原酒產，儲能力，提高產品質量，從而更好地保障公司高質量可持續(xù)發(fā)展該項目預計總投資705369.52萬元，規(guī)劃用地面積約1774.11畝，建設工期預計為5年建成后，公司預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸

值得注意的是，舍得酒業(yè)2021年年報顯示，其舍得系列生產量為10454.33千升，沱牌系列酒生產量為32264.82千升，公司現(xiàn)有產能42719.35千升而此次擴產單單是原酒產能就規(guī)劃了6萬噸，步伐不可謂不大從投資額來看，70億元也遠超舍得酒業(yè)2021年營業(yè)收入49.69億元

公告稱，項目建成后將增強公司原酒產，儲能力，提高公司生產體系運營效率，實現(xiàn)公司現(xiàn)有生產布局，生產設備設施，配套功能的全方位優(yōu)化升級項目將利用公司自有資金并結合銀行融資方式自籌分期投資建設，不會影響公司正常生產經(jīng)營項目投產后，在公司正常經(jīng)營的情況下，年平均凈利潤預計達到13.17億元，稅后內部收益率23.30%，動態(tài)投資回收期8.96年

一季度業(yè)績繼續(xù)高增

宣布擴產的同時，舍得酒業(yè)還披露了2022年一季度報告。

今年1—3月舍得酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入18.84億元，同比增長83.25%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.31億元，同比增加75.75%公司在公告中指出，營收提升主要系公司持續(xù)推進老酒戰(zhàn)略，老酒品質進一步得到認可，而凈利潤增長則是銷售收入增加所致

從產品結構來看，中高檔白酒一季度貢獻了15.75億的銷售收入，同比增長90%，銷售占比達到88%渠道方面，一季度公司酒類產品新增經(jīng)銷商250家，退出經(jīng)銷商93家，報告期末共有經(jīng)銷商2409家，較2021年年末增加157家

伴隨著公司公告擴產以及公布一季報，券商也紛紛更新了對舍得酒業(yè)的業(yè)績預測。

光大證券研報指，公司全國化進程穩(wěn)健推進，舍得+沱牌雙品牌戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，平臺型+聯(lián)盟體終端模式攻城略地，老酒概念逐步深入人心，看好舍得管理層改制后品牌及渠道勢能的持續(xù)釋放，維持2022—24年歸母凈利潤為18.66/24.83/32.05億元，當前股價對應PE為26/20/15倍，維持買入評級。

而平安證券雖然維持了推薦評級，但下調盈利預測。

其表示，公司22Q1順利實現(xiàn)開門紅，在老酒戰(zhàn)略，雙品牌戰(zhàn)略，國際化戰(zhàn)略和年輕化戰(zhàn)略四大戰(zhàn)略的協(xié)同下，公司業(yè)績取得了穩(wěn)健增長，預計公司22年有望繼續(xù)享受次高端及老酒擴容紅利考慮到若疫情態(tài)勢延續(xù)會對消費場景造成沖擊，調整2022—2024年EPS預測為5.53，7.57，10.15元，當前股價對應PE為26.8X，19.6X，14.6X，維持推薦評級

股價上看，舍得酒業(yè)今日早盤高開低走后陷入寬幅震蕩，在大市偏弱下無明顯表現(xiàn)從去年12月高點265.5元算起，舍得酒業(yè)5個月時間股價最大跌幅接近腰斬

近期白酒迎來擴產潮

近期，還有多家白酒上市公司宣布擴產。

日前，山西汾酒公告，公司擬投資91.02億元建設實施汾酒2030技改原酒產儲能擴建項目該項目建成后，公司預計將新增年產原酒5.1萬噸，新增原酒儲能13.44萬噸此外，還將斥資10.58億元投向廠區(qū)浴室改造項目，新建電動自行車存車棚建設項目，高粱倉儲項目，保健酒園區(qū)新增產能項目，白玉酒廠改擴建項目等

今年2月，今世緣公告，擬投資90.76億元實施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項目，預計將新增優(yōu)質濃香型原酒年產能1.8萬噸，優(yōu)質清雅醬香型原酒年產能2萬噸，年平均凈利潤達10.45億元。

1月底，貴州茅臺公告稱，決定投資41.1億元實施十四五醬香酒習水同民壩一期建設項目，項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸，制曲產能約2.94萬噸，貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月。近年來，隨著白酒進入到品牌及規(guī)模競爭時代，各頭部酒企為在市場競爭中站穩(wěn)腳跟，紛紛厲兵秣馬，在業(yè)內掀起一股擴產潮，而伴隨著產能的漸次釋放，未來會否出現(xiàn)白酒產能過剩也成為市場熱議的話題。

此外，五糧液也公告稱，將對制曲車間進行擴能改造，新增原酒產能，主要建設內容包括制曲車間及相關配套設施等，分兩期進行建設項目估算總投資為27.5億元

去年末，瀘州老窖也曾拿地擴產瀘州老窖公告稱，公司全資子公司瀘州老窖釀酒有限責任公司以自有資金不超過5.7億元，購入四川瀘州白酒產業(yè)園區(qū)的土地使用權，用于生產建設項目此前還追加14.63億元用于釀酒工程技改項目

面對酒企新一輪擴產潮，有業(yè)內人士擔心未來幾年產能階段性過剩。

申港證券研報認為，在白酒行業(yè)總產銷量下滑的背景下，本輪擴產熱潮預計并不會扭轉全行業(yè)產銷下降的趨勢，而更像是一種結構性調整，與之對應，白酒市場或將迎來更加激烈的競爭。

申港證券稱，最近幾年來貴州，四川等核心產區(qū)產量，收入，利潤均持續(xù)增長，非核心產區(qū)產量滑坡川酒來看，占比持續(xù)提高，已經(jīng)實現(xiàn)兩瓶有其一的目標伴隨著更多資金涌入，有著優(yōu)質產區(qū)資源，較高品牌和產品認可度的酒企產能也將隨之提升